После получения необходимых документов: формы заявки и презентации проекта - наши специалисты постараются в кратчайшие сроки рассмотреть Ваше обращение, а эксперты предложат оптимальные варианты финансирования.
С этой целью инициаторы проекта создают юридически независимую компанию (Special Purpose Entity или Special Purpose Vehicle), которая отвечает за развитие проекта и привлекает заемные средства, отвечая по долгам исключительно активами проекта.
Проектное финансирование как концепция, основанная на участии частного капитала в реализации крупных государственных и общественных проектов, имеет более чем 200-летнюю историю.
Еще в XVIII-XIX столетиях Англия осуществляла масштабную модернизацию дорожной сети, используя плату за проезд как основной источник возврата заемных средств итальянским банкам. Развитие транспортной инфраструктуры, электроснабжения и связи в XIX столетии потребовало активного участия частного капитала, заложив основы проектного финансирования в Европе.
Извечное стремление бизнеса выйти за пределы возможного в поисках новых источников дохода приводит к созданию невиданных шедевров технической и инженерной мысли. Одним из таких примеров было строительство Суэцкого канала, которое стало возможным благодаря использованию новых финансовых инструментов.
В наши дни финансирование международных проектов получило эффективные инструменты, позволяющие реализовывать грандиозные инвестиционные идеи.
Только в 2015 году в ПФ по всему миру было инвестировано порядка 275 миллиардов долларов.
Опыт последних десятилетий показывает, что международное проектное финансирование применимо ко многим инвестиционным проектам. ПФ можно использовать как в реальном секторе экономики, так и для крупномасштабных финансовых проектов. Это доказано на примерах бурного развития стран Европейского Союза, Китая, США, Саудовской Аравии и многих других успешных глобальных игроков.
Крупнейшие частные банки и международные финансовые институты, такие как ЕИБ, активно используют инструменты ПФ в своей деятельности.
ESFC Investment Group, испанская финансовая компания с международным присутствием, предлагает финансирование крупных международных инвестиционных проектов, предоставляя долгосрочные кредиты от 10 миллионов евро на гибких условиях.
Мы также осуществляем полный комплекс инжиниринговых, организационных и юридических услуг для крупного бизнеса в любой точке мире.
Международное проектное финансирование: теоретические основы
Международное проектное финансирование относится к трансграничным методам реализации капиталоемких инвестиций с помощью юридически и финансово независимой проектной компании (SPV).Сложность реализации таких проектов в международном масштабе не ограничивается правовыми особенностями создания SPV и предоставления заемных средств в разных странах. Многосторонние договорные отношения, заключаемые партнерами, должны надежно защищать интересов кредиторов и гарантировать финансирование проекта на наиболее выгодных условиях.
Хотя не существует единственно общепринятого определения проектного финансирования, этот метод отличают следующие черты:
• Инициаторы создают независимую компанию, срок жизни которой ограничен сроком реализации конкретного проекта.
• Доля заемных средств обычно достигает 80-90% инвестиционных расходов, причем все средства привлекаются проектной компанией.
• Активы проекта обычно включают ценное имущество, стоимость которого ожидает рост в долгосрочной перспективе.
• Риски проекта равномерно распределяются между участниками таким образом, чтобы увеличить шансы на успех всего проекта.
• Будущие финансовые потоки проекта должны быть достаточными для обслуживания долга.
• Финансирование осуществляется без регресса или с ограниченным регрессом.
В настоящее время нет единого мнения о превосходстве международного проектного финансирования над другими формами финансирования, такими как банковский кредит.
Основным преимуществом ПФ является финансирование без права регресса, которое позволяет компаниям использовать высокий уровень левериджа и не отягощать финансовую отчетность высокими показателями задолженности.
Таблица: Особенности международного проектного финансирования.
| Характеристики | Краткое описание |
| Инновационность | Международное проектное финансирование представляет собой инновационную модель финансирования бизнеса. ПФ предлагает участникам уникальные преимущества, которые привлекают кредиторов несмотря на отсутствие обеспечения. |
| Международный характер | Договорные отношения в рамках ПФ заключаются между многочисленными партнерами из разных стран, что требует учитывать требования действующего законодательства и финансовые особенности зарубежных рынков. |
| Финансирование под будущие доходы | ПФ полностью зависит от будущих финансовых потоков, которые будет генерировать конкретный объект. Благодаря этому компании-инициаторы не рискуют активами и не предоставляют материальное обеспечение кредитов. |
| Забалансовое финансирование | Забалансовый характер проектного финансирования позволяет компаниям поддерживать высокую финансовую стабильность, поскольку многомиллионная задолженность не отображается в отчетах. |
| Высокий леверидж | ПФ позволяет привлекать значительно большее финансирование по сравнению с традиционными финансовыми моделями. |
Широкий набор контрактных опций ПФ позволяет разделить риски с иностранными партнерами и обеспечивает более эффективную реализацию проектов по сравнению с традиционными методами финансирования.
Недостатки ПФ связаны со сложностью организации из-за увеличения количества участников схемы.
ПФ связано с более высокими транзакционными издержками, поэтому стоимость заемных средств обычно более высокая по сравнению с другими финансовыми альтернативами. Требования банков также включают обширный финансовый, правовой и технический анализ проекта.
Суть проектного финансирования охватывает такие аспекты, как организационная структура, финансирование и риски.
Они связаны и взаимно обусловливают друг друга. Связующим звеном этого процесса является SPV. Инвестиционные компании специального назначения создаются для определенной цели, которой может быть, например, инвестиция в модернизацию производства, строительство крупного объекта или покупка недвижимости.
Это гибкая организационная структура, которая в первую очередь позволяет компаниям-инициаторам проекта получить кредиты на основе будущих доходов, прогнозируемых от проекта. SPV в международной практике является независимым хозяйствующим субъектом, и все связи с участниками проекта вытекают из общих принципов права, заключенных договоров и контрактов.
Ведение бизнеса в такой форме оправдано особенностями крупных и капиталоемких проектов, а также определенными преимуществами, вытекающими из отделения компании от активов спонсоров.
SPV (SPE) имеет право собственности на финансируемые активы, и спонсор не несет финансовой ответственности по долговым обязательствам этого юридического лица (если он не предоставил соответствующие гарантии). Инвестиционный процесс ориентирован на активы, создаваемые в результате реализации проекта, которые являются источником генерирования денежных потоков и в то же время защищают интересы инвесторов.
При создании инвестиционной компании специального назначения спонсоры должны выбрать подходящую юридическую форму, которая будет определять их влияние на управление компанией, методы контроля, участие в прибыли и др.
Выбор юридической формы SPV в международном проектном финансировании также должен быть продиктован необходимостью соблюдения требований, касающихся количества партнеров и размера капитальных вложений, международными требованиями и необходимостью публичного раскрытия результатов деятельности.
Также необходимо учитывать специфику конкретного проекта и правовые нормы принимающей страны, в которой он реализуется. Выбор организационно-правовой формы SPV является одним из ключевых шагов прединвестиционной фазы цикла разработки проекта.
Во многих случаях компании предпочитают акционерные общества или общества с ограниченной ответственностью, имеющее ряд преимуществ для компаний-инициаторов.
В таких компаниях участники отвечают по долгам проекта исключительно в рамках своего взноса в капитал SPV или ее акции.
Размещение отдельных проектов в отдельных проектных компаниях означает диверсификацию инвестиционного риска. SPV также считается относительно безопасным решением с точки зрения банка-кредитора. Банк уверен, что конкретная компания ограничит деятельность только конкретными инвестициями и что возможности обеспечения требований и их исполнения значительны. Процедура возможного банкротства проекта также упрощается.
Благодаря возможности осуществлять крупномасштабную инвестиционную деятельность на несколько фронтов международное проектное финансирование хорошо подходит крупным компаниям, активно работающим по всему миру.
Фактически неограниченные возможности привлечения капитала позволяют им быстро реализовывать многообещающие проекты, не обременяя баланс компании крупными долгами.
Среди определяющих факторов выбора формы SPV важно учитывать максимизацию положительного налогового эффекта как для проектной компании, так и для его спонсоров. Правильно выбранная форма и структура ее деятельности могут позволить получить значительную налоговую «экономию». Учитываются как налог на добавленную стоимость, так и многочисленные корпоративные налоги и сборы, применяемые в разных странах мира.
В некоторых случаях существует риск двойного налогообложения на уровне капитала компании и выплаты дивидендов, чего также следует избегать.
В проектном финансировании также широко используется субординированный капитал, который, фактически являясь внешним капиталом, рассматривается как собственный капитал с целью определения коэффициентов структуры капитала.
Это особенно полезно в плане финансового инжиниринга и банковского анализа проекта.
Как правило, проценты по субординированным кредитам не облагаются налогом, однако возможны исключения.
Несмотря на всю сложность организации ПФ, создание юридически независимой компании для реализации инвестиционного проекта позволяет бизнесу максимально адаптировать финансовые потоки к потребностям конкретного проекта. Финансовая команда ESFC Investment Group готова содействовать в организации проектного финансирования в России, республиках СНГ и дальнего зарубежья.
Мировой рынок проектного финансирования сегодня и завтра
Рост проектного финансирования за последние 25-30 лет в основном связан с глобальными процессами дерегулирования экономики.Эта тенденция поддерживается продолжающейся интернационализацией инвестиционных процессов.
За период с 1991 по 2012 год было реализовано около 6000 инвестиционных проектов с использованием ПФ на общую сумму 2,5 триллиона долларов США.
Ведущие инвесторы, консультанты и кредиторы имеют в портфеле проекты из разных стран и успешно используют практический опыт, полученный в других аналогичных проектах.
Всемирный финансовый кризис стал причиной резкого сокращения кредитования правительственных фондов и способствовал смещению проектной активности в сторону Китая и других азиатских стран.
Если в странах Северной и Южной Америки объем ПФ в 2015 году составил около 95 миллиардов долларов, в развивающихся странах Азии, Тихоокеанского региона и Японии уже было реализовано проектов на 75 миллиардов долларов. Сегодня тенденции меняются, подогреваемые геополитической напряженностью и непредсказуемостью, коснувшейся целого ряда регионов планеты и даже отраслей.
Тем не менее, правительственные проекты неоднократно продемонстрировали высокую устойчивость к финансовым потрясениям.
Применение ПФ помогло сохранить показатели роста в государствах Латинской Америки, Африки, Южной и Восточной Азии. Это подтверждает, что международное проектное финансирование наиболее эффективно для развивающихся стран со слабой деловой инфраструктурой и высокими потребностями во внешнем капитале.
Интересно, что значительная доля инвестиций Северной Америки и Европы сегодня направлена в страны третьего мира с высоким уровнем риска.
Аналитики считают, что международное проектное финансирование больше касается крупных инвестиций, осуществляемых за пределами страны спонсоров или инвесторов. Многочисленные публикации дают нам информацию об успешном использовании ПФ для рефинансирования уже завершенных проектов, в том числе в сфере энергетики, тяжелой промышленности, транспорта, нефтегазового сектора и добычи полезных ископаемых.
Эти отрасли отличаются высокой стоимостью реализации проектов, длительными сроками строительства и необходимостью привлечения многочисленных поставщиков и квалифицированных подрядчиков, зачастую привлекаемых из нескольких стран.
Наша финансовая команда готова помочь вам в реализации крупных инвестиционных проектов в любой точке планеты.
Мы имеем опыт предоставления инвестиционных и финансовых услуг в десятках стран Европы, Африки, Ближнего Востока, Восточной Азии и Латинской Америки.
Обратитесь к нашим консультантам и узнайте больше о возможностях ESFC Investment Group для международного проектного финансирования.
