ESFC: международные инвестиции, глобальный инжиниринг и финансовый консалтинг
О нас
  • О компании
  • Финансирование проектов
  • Долгосрочные кредиты
  • Кредитование до 90%
  • Рефинансирование
  • Финансы и технологии
  • Последние проекты
  • Вопросы и ответы
Отрасли
  • Финансы
  • Консалтинг
  • Недвижимость
  • Энергетика
  • Нефть и газ
  • Добыча и обработка сырья
  • Промышленность и экология
Финансирование и инжиниринг
  • Тепловые электростанции
  • Гидроэлектростанции
  • Солнечные электростанции
  • Ветряные электростанции
  • Электрические подстанции
  • Мусороперерабатывающие заводы
  • Водоочистные сооружения
  • Морские порты и терминалы
  • Заводы сжиженного природного газа
  • Регазификационные терминалы СПГ
  • Горно-обогатительные комбинаты
  • Химические заводы
  • Заводы минеральных удобрений
  • Цементные заводы
Публикации
Контакты
    Русский язык
    • English
    Русский язык
    • English
    ESFC: международные инвестиции, глобальный инжиниринг и финансовый консалтинг
    О нас
    • О компании
    • Финансирование проектов
    • Долгосрочные кредиты
    • Кредитование до 90%
    • Рефинансирование
    • Финансы и технологии
    • Последние проекты
    • Вопросы и ответы
    Отрасли
    • Финансы
    • Консалтинг
    • Недвижимость
    • Энергетика
    • Нефть и газ
    • Добыча и обработка сырья
    • Промышленность и экология
    Финансирование и инжиниринг
    • Тепловые электростанции
    • Гидроэлектростанции
    • Солнечные электростанции
    • Ветряные электростанции
    • Электрические подстанции
    • Мусороперерабатывающие заводы
    • Водоочистные сооружения
    • Морские порты и терминалы
    • Заводы сжиженного природного газа
    • Регазификационные терминалы СПГ
    • Горно-обогатительные комбинаты
    • Химические заводы
    • Заводы минеральных удобрений
    • Цементные заводы
    Публикации
    Контакты
      Русский язык
      • English
      Русский язык
      • English
      ESFC: международные инвестиции, глобальный инжиниринг и финансовый консалтинг
      Русский язык
      English
      • О нас
        • Назад
        • О нас
        • О компании
        • Финансирование проектов
        • Долгосрочные кредиты
        • Кредитование до 90%
        • Рефинансирование
        • Финансы и технологии
        • Последние проекты
        • Вопросы и ответы
      • Отрасли
        • Назад
        • Отрасли
        • Финансы
        • Консалтинг
        • Недвижимость
        • Энергетика
        • Нефть и газ
        • Добыча и обработка сырья
        • Промышленность и экология
      • Финансирование и инжиниринг
        • Назад
        • Финансирование и инжиниринг
        • Тепловые электростанции
          • Назад
          • Тепловые электростанции
          • Финансовая модель тепловой электростанции
          • Финансирование проекта тепловой электростанции
          • Проектирование тепловой электростанции
          • Строительство тепловой электростанции
          • Модернизация тепловой электростанции
        • Гидроэлектростанции
          • Назад
          • Гидроэлектростанции
          • Финансовая модель гидроэлектростанции
          • Финансирование проекта гидроэлектростанции
          • Проектирование гидроэлектростанции
          • Строительство гидроэлектростанции
          • Модернизация гидроэлектростанции
        • Солнечные электростанции
          • Назад
          • Солнечные электростанции
          • Финансовая модель солнечной электростанции
          • Финансирование проекта солнечной электростанции
          • Проектирование солнечной электростанции
          • Строительство солнечной электростанции
          • Строительство солнечной тепловой электростанции
          • Модернизация солнечной электростанции
        • Ветряные электростанции
          • Назад
          • Ветряные электростанции
          • Финансовая модель ветряной электростанции
          • Финансирование проекта ветряной электростанции
          • Инжиниринг ветряной электростанции
          • Строительство ветряной электростанции
          • Модернизация ветряной электростанции
        • Электрические подстанции
          • Назад
          • Электрические подстанции
          • Финансовая модель электрической подстанции
          • Проектное финансирование электрической подстанции
          • Проектирование электрической подстанции
          • Строительство электрической подстанции
          • Модернизация электрической подстанции
        • Мусороперерабатывающие заводы
          • Назад
          • Мусороперерабатывающие заводы
          • Финансовая модель мусороперерабатывающего завода
          • Финансирование проекта мусороперерабатывающего завода
          • Проектирование мусороперерабатывающего завода
          • Строительство мусороперерабатывающего завода
          • Модернизация мусороперерабатывающего завода
        • Водоочистные сооружения
          • Назад
          • Водоочистные сооружения
          • Финансирование проекта водоочистных сооружений
          • Проектирование водоочистных сооружений
          • Строительство водоочистных сооружений
          • Модернизация водоочистных сооружений
        • Морские порты и терминалы
          • Назад
          • Морские порты и терминалы
          • Финансирование проекта морского порта
          • Проектирование морского порта
          • Строительство морского порта
          • Модернизация и расширение морского порта
        • Заводы сжиженного природного газа
          • Назад
          • Заводы сжиженного природного газа
          • Проектирование завода сжиженного природного газа
          • Строительство завода сжиженного природного газа
        • Регазификационные терминалы СПГ
          • Назад
          • Регазификационные терминалы СПГ
          • Финансирование проекта регазификационного терминала СПГ
          • Проектирование регазификационного терминала СПГ
          • Строительство регазификационного терминала СПГ
        • Горно-обогатительные комбинаты
          • Назад
          • Горно-обогатительные комбинаты
          • Финансирование проекта горно-обогатительного комбината
          • Проектирование горно-обогатительного комбината
          • Строительство горно-обогатительного комбината
        • Химические заводы
          • Назад
          • Химические заводы
          • Финансирование проекта химического завода
          • Проектирование химического завода
          • Строительство химического завода
          • Модернизация химического завода
        • Заводы минеральных удобрений
          • Назад
          • Заводы минеральных удобрений
          • Финансирование проекта завода минеральных удобрений
          • Проектирование завода минеральных удобрений
        • Цементные заводы
          • Назад
          • Цементные заводы
          • Финансирование проекта цементного завода
          • Проектирование цементного завода
          • Строительство цементного завода
          • Модернизация цементного завода
      • Публикации
      • Контакты
      Carrer Pic de Peguera, 11, 17003 Жирона, Испания
      info@esfccompany.com
      • Главная
      • Публикации
      • Специальная проектная компания (SPV — Special Purpose Vehicle)

      Специальная проектная компания (SPV — Special Purpose Vehicle)

      Специальная проектная компания (SPV — Special Purpose Vehicle): роль в проектном финансировании
      Специальные проектные компании (SPV) становятся ключевым звеном в реализации крупных инвестиционных проектов по модели проектного финансирования, играя важную роль в проектах государственно-частного партнерства.
      ✓ Проектное финансирование и инвестиционное кредитование от ESFC Investment Group:

      • от €50 млн и больше;
      • инвестиции до 90% от стоимости проекта;
      • срок погашения кредита от 10 до 20 лет;

      Для рассмотрения вопроса финансирования отправьте заполненную форму заявки и презентацию вашего проекта нам на электронную почту.

      Подробнее...
      Термин «специальная проектная компания» впервые появился во второй половине ХХ века, получив распространение по всему миру после на волне глобальной экономической трансформации последних десятилетий.

      Первоначально SPV (Special Purpose Vehicle) рассматривалось как совместное предприятие, создаваемое компаниями-партнерами для реализации проектов с минимизацией финансовой ответственности и риска.

      Сегодня специальные проектные компании широко используются при осуществлении проектного финансирования (ПФ), реализации капиталоемких проектов в рамках государственно-частного партнерства, а также в различных схемах секьюритизации активов.

      Обычно SPV создается как юридически самостоятельная дочерняя компания, которая служит конкретным экономическим целям материнской компании и полностью отвечает до долгам конкретного проекта. Данное решение позволяет материнской компании уменьшить риск, связанный с участием в новом проекте со значительными капиталовложениями и высоким уровнем неопределенности (например, инновационные технологии).

      В самом широком смысле любая специальная проектная компания относится к независимым субъектам коммерческого права, создаваемым для реализации определенной бизнес-идеи.

      По сути, это способ организационного взаимодействия компаний-партнеров в контексте проекта.

      Имея уникальную структуру, соответствующую каждому конкретному проекту, SPV может функционировать в форме общества с ограниченной ответственностью либо акционерного общества, акции которого разделены между партнерами в соответствии с их участием.

      Выбор организационной формы SPV зависит от многих критериев, вытекающих из действующих правовых и налоговых норм принимающей страны, и данное решение должно быть максимально адаптировано к специфике проекта и его целям. Главным преимуществом этой структуры в рамках реализации инвестиционных проектов является забалансовое финансирование, не отягощающее долгами компанию-инициатора.

      Эти компании чаще всего учреждаются частными компаниями, так как проектное финансирование связано со снижением финансовых рисков для них.

      На практике активы компаний-учредителей передаются специальной проектной компании, чтобы привлекать финансирование без риска (изоляция капитала). Этот подход открывает путь к получению более крупных кредитов под будущие финансовые потоки, не привязанные к активам учредителей. Кроме того, забалансовый характер долга означает, что банкротство SPV не ведет к банкротству инициаторов проекта.

      В настоящее время специальные проектные компании широко применяются для реализации дорогостоящих проектов по строительству заводов и электростанций, очистных сооружений, автомобильных и железных дорог, мостов и многих других инфраструктурных объектов.

      ESFC Investment Group предлагает финансирование инвестиционных проектов путем создания SPV / SPE.

      Наша финансовая команда готова обеспечить профессиональное управление специальной проектной компанией и комплексные консалтинговые услуги для реализации любых бизнес-проектов.

      Обратитесь к консультантам ESFC, чтобы узнать подробнее о преимуществах сотрудничества с нами.

      Специальная проектная компания как главное звено проектного финансирования

      Проектное финансирование (ПФ) в последние десятилетия повсеместно используется для реализации крупных инвестиционных проектов за счет привлечения заемных средств под будущие финансовые потоки проекта.

      Эта финансовая модель основана на учреждении специальной проектной компании, единственной целью которой будет развитие инвестиционного проекта, привлечение финансирования и обслуживание долга.

      Основные характеристики проектного финансирования с использованием SPV / SPE представлены ниже:

      • Формирование денежных потоков, достаточных для погашения основного долга и обеспечения прибыли кредиторам и акционерам.

      • Последовательное планирование инвестиционного проекта, независимо от другой деятельности сторон, что позволяет прогнозировать период достижения адекватных денежных потоков и сопоставлять его с графиком получения средств.

      • Независимость проекта, которая отражена в правовом статусе проектной компании.

      • В финансовой структуре SPV могут доминировать заинтересованные в проекте инвесторы-акционеры, отличные от первоначальных учредителей.

      • Специальная проектная компания является владельцем активов проекта, управляет их обслуживанием и надлежащим использованием. SPV заключает цепочку договоров, необходимых для строительства, эксплуатации, технического обслуживания и продажи будущей продукции проекта.

      • При проектном финансировании акционеры рискуют только своим вкладом в капитал SPV, хотя в большинстве случаев различные механизмы гарантийного обеспечения дополнительно используются для обеспечения безопасности инвесторов.

      Для ПФ характерны сильные начальные инвестиции с незначительным вкладом инициатора (обычно собственные средства составляют 15-35% инвестиций) и длительным периодом развития проекта для достижения адекватной рентабельности.

      Также подобным проектам присущи высокие затраты на анализ и предварительные исследования, вследствие чего проектное финансирование применимо преимущественно для крупных и прибыльных проектов, способных выдержать эти затраты.

      ПФ требует подготовки информационного меморандума или полного досье со всей необходимой документацией о проекте, подтверждающей привлекательность последнего для продажи инвесторам и кредиторам.

      Наша команда может организовать проектное финансирование от А до Я, обеспечив реализацию вашего проекта в кратчайшие сроки.

      Общая характеристика специальной проектной компании

      Как упоминалось ранее, SPV / SPE — это инструмент, создаваемый для достижения конкретных целей, поставленных спонсорами проекта.

      Такой целью может быть реализация инвестиционного проекта или проведение операции (секьюритизация). Обычно материнская компания решает создавать дочернюю компанию, которая послужит конкретной экономической цели и существенно уменьшит финансовый риск.

      Финансирование SPV начинается с передачи инициаторами проекта определенных активов.

      Следует подчеркнуть, что образованная компания обязательно выступает самостоятельным хозяйствующим субъектом. Это позволяет ей привлекать ресурсы, необходимые для реализации крупных проектов, не подвергая компанию-учредителя риску.

      Специальная проектная компания особенно привлекательна для компаний, развивающих крупные инвестиционные проекты

      Специальные проектные компании также создаются государственными казначействами. В этом случае предпосылкой для работы на принципах SPV является готовность максимально ограничить государственное финансирование и привлечь финансирования из внешних источников, а также максимальная концентрация усилий партнеров на проекте.

      С точки зрения финансирования проекта, к преимуществам SPV можно отнести возможность получения более крупных заемных средств по сравнению с материнской компанией. Такое кредитование, не зависящее от финансового прошлого заемщика (кредитование без резюме), больше всего подходит для молодых компаний с амбициозными планами.

      Специальная проектная компания особенно привлекательна для компаний, развивающих крупные инвестиционные проекты. Благодаря этому механизму значительно легче завоевать расположение банков и заинтересовать внешних инвесторов. Цель также состоит в том, чтобы выделить конкретный проект в отдельную компанию и ограничить любые возможные претензии, которые затем могут быть поданы исключительно в адрес этой компании.

      При этом все остальные компании в группе занимаются другими задачами и не отвечают, по понятным причинам, по обязательствам SPV / SPE.

      Создавая SPV, инициатор проекта получает благосклонность и интерес внешних инвесторов благодаря изоляции активов. Но проблема может заключаться в коротком жизненном цикле такой компании, который ограничен продолжительностью жизни инвестиционного проекта.

      Несмотря на отсутствие четкого определения проектной компании, для нее характерны:

      • Отношения с другими компаниям (часто являются дочерними предприятиями).
      • Отсутствие собственных нефинансовых активов и отдельного штата сотрудников.

      Согласно смыслу законов Европейского Союза SPV в основном являются компаниями с ограниченной ответственностью и акционерными обществами. Они предназначены для конкретной цели и призваны изолировать финансовый риск учредителей.

      Причины использования SPV для крупных проектов

      Среди недостатков крупных компаний эксперты упоминают недостаточную гибкость в действиях и скорость принятия решений.

      Компании этого типа обычно представляют собой сложные структуры, объединяющие интересы многих акционеров и управляемые сложными бюрократическими процедурами. Руководители концернов, осознавая ограничения такой структуры, используют проектные компании как высокоспециализированные и гибкие инструменты.

      Инфраструктурные проекты, инвестиции в энергетический сектор и концессии на добычу полезных ископаемых давно стали прерогативой компаний SPV (Special Purpose Vehicle), которые создаются для реализации конкретных проектов. Для партнеров, не относящихся к отрасли, эта практика может вызвать вопросы относительно обоснованности изоляции капитала. Однако руководители капиталоемких проектов не сомневаются: SPV в их случае бизнес-необходимость.

      Ключевые причины использования проектного финансирования через SPV / SPE перечислены ниже:

      • Высокое кредитное плечо: типичная структура проекта на 70-90% состоит из заемных средств.
      • Длительный срок реализации инвестиционных проектов, который в некоторых случаях может достигать 25-30 лет.
      • Денежные потоки проекта представляют собой источник оплаты возврата инвестиций, а его активы становятся обеспечением.
      • Большое разнообразие юридических и организационно-правовых форм проекта, в зависимости от требований участников.

      Многочисленные стороны вмешиваются в структурирование проекта, такие как спонсоры и учредители, банки-кредиторы и другие финансовые институты, подрядчики, операторы и проектные консультанты и другое.

      В некоторых случаях деятельность SPV контролируется правительством, когда дело доходит до государственных проектов (например, строительство дорог или электростанций).

      Финансовая структура проектов разрабатывается таким образом, что ни одна сторона не брала на себя весь риск. Он распределяется между участниками на основе гарантий и различных форм участия. Распределение денежных потоков проекта осуществляется так, чтобы свести к минимуму потенциальные угрозы для проекта и обеспечить приемлемые финансовые результаты для всех участников.

      Учреждение специальной проектной компании в каждом случае требует уникального персонализированного подхода к проекту.

      Мировой опыт наглядно демонстрирует, как использование SPV / SPE может способствовать эффективному распределению управленческой ответственности за проект и усилению проектного надзора в целом.

      В отличие от традиционного кредитования механизм ПФ формирует систему рационального управления рисками. Данный подход помогает участникам принимать скоординированные решения по реализации проекта, при необходимости внося изменения с учетом обратной связи и поступления новой информации.

      Специальная проектная компания в контексте государственно-частного партнерства (ГЧП)

      Реализация проектов на основе государственно-частного партнерства (ГЧП) требует использования специальных механизмов для поиска новых источников финансирования с сохранением за государственным сектором права собственности и дальнейшего развития проектов.

      Это должны быть механизмы, обеспечивающие эффект финансового рычага и привлечение частного капитала для повышения эффективности использования государственных средств. Проектное финансирование позволяет привлекать высокоспециализированные частные компании для профессионального управления и предоставления различного рода услуг на постоянной основе.

      Таблица: Источники финансирования проектов в рамках государственно-частного партнерства.

      Внутренние финансовые ресурсы Привлеченные средства, которые включаются в собственный капитал Привлеченные средства, которые не включаются в собственный капитал
      Прибыль и специальные фонды, которые формируются за счет прибыли компании Акционерный капитал Банковские кредиты
      Амортизационные отчисления Собственные средства учредителей Кредиты от небанковских учреждений
      Страховые выплаты Гранты и пожертвования Эмиссия и размещение облигаций
      Основные фонды компании Прямые и непрямые государственные субсидии Государственные кредиты и займы
      Другие источники Кредиты от поставщиков и подрядчиков
      Лизинг оборудования

      Эксперты выделяют три наиболее распространенных инструмента финансирования проектов ГЧП:

      • Государственное финансирование, при котором государство привлекает заемные средства через кредитование конечного заемщика, гранты, субсидии и гарантии по долговым обязательствам. Обычно органы государственной власти получают кредиты на более выгодных условиях, однако они ограничены финансовыми возможностями бюджета и большим количеством капиталоемких госпрограмм. Низкая эффективность государственного управления коммерческими рисками также сказывается на этих проектах.

      • Корпоративное финансирование, при котором компания привлекает заемные средства, обеспечивая их возврат своими активами. Данный инструмент требует наличия достаточных активов и предполагает значительный финансовый риск для компании-заемщика. Большинство коммунальных служб и государственных компаний не могут широко использовать данный инструмент.

      • Проектное финансирование, при котором прямые кредиты предоставляются специально создаваемой проектной компании. В этом случае кредиторы полагаются на будущие денежные потоки проекта для погашения долгов, а обеспечение долга ограничено текущими активами проекта и будущими доходами. Долг SPV / SPE не отражается на балансе компаний-инициаторов проекта.

      Специальная проектная компания, создаваемая в контексте государственно-частного партнерства (ГЧП)

      Последний финансовый инструмент выделяется многочисленными преимуществами, такими как высокий финансовый рычаг и гибкость, необходимая для успешной реализации крупных инвестиционных проектов с длительным сроком окупаемости.

      Роль проектного финансирования в проектах ГЧП

      В основе проектного финансирования (ПФ) в ГЧП лежит концепция финансирования инвестиционных проектов под гарантии ожидаемых доходов, которые создаваемое предприятие принесет в период эксплуатации.

      ПФ имеет несколько специфических черт, отличающих его от остальных форм привлечения финансовых средств для реализации проекта.

      Важнейшая особенность ПФ в том, что основные, оборотные фонды и финансовые потоки отражаются на балансе специальной созданной под проект компании. Иными словами, стоимость проекта изолирована от баланса учредителей, а гарантией возврата кредитов и вложенных средств является только предполагаемый экономический эффект от реализации проекта. Хотя активы заемщика могут выступать в качестве залога, государство, международные организации и финансовые институты имеют право предоставлять разного рода гарантии.

      В системе ПФ отсутствует зависимость партнерских проектов от стоимости задействованных активов или процентных ставок, а также от сроков кредитов. Факт успешной реализации проекта является наиболее важным для его участников. Они ставят себя в зависимость от возможностей осуществления проекта и его чувствительности к разного рода негативных и позитивных факторов.

      В проектном финансировании частная компания (партнер государства) и другие участники, занятые в проекте, образуют специальную управляющую компанию целевого назначения, регистрируемую как самостоятельное юридическое лицо с отдельными активами.

      Таким образом, проектное финансирование по сути является целевым заимствованием без регресса или с ограниченным регрессом инвестора на заемщика (инициатора).

      Деятельность компании, учрежденной в соответствии с законодательством о государственно-частном партнерстве, подлежит ограничениям, которые в большинстве случаев неблагоприятны для частного капитала. Несмотря на это, реализация проекта в рамках ГЧП обеспечивает более эффективное сотрудничество и позволяет наиболее эффективно организовать инвестиционный процесс, использовать многочисленные преимущества частных компаний и их опыт.

      В Евросоюзе и за его пределами становится все более популярной новая концепция государственного управления, заключающаяся в передаче государственных задач в руки частного капитала по формуле государственно-частного партнерства.

      Государственные и частные компании все чаще реализуют капиталоемкие проекты ГЧП с помощью совместно созданных специальных проектных компаний.

      Преимущества использования SPV в государственно-частном партнерстве

      Одним из серьезных препятствий на пути реализации проектов государственно-частного партнерства является потенциальное негативное воздействие проектов ГЧП на государственный долг.

      Этого можно избежать путем создания специальной проектной компании, что наряду с другими преимуществами SPV / SPE делает выбор механизма финансирования проектов очевидным.

      Неоспоримым преимуществом SPV, безусловно, является более тесное и эффективное сотрудничество партнеров.

      Компании как отдельному субъекту легче пройти многоэтапный инвестиционный процесс и осуществлять деятельность на эксплуатационной стадии проекта.

      Наблюдательный совет, в свою очередь, обеспечит более эффективный контроль планируемой и реализуемой деятельности.

      Не существует единой операционной роли или юридического оформления использования SPV в проектах государственно-частного партнерства. Конкретные требования варьируют в зависимости от договоренностей участников и заинтересованных сторон. Однако во всех случаях SPV создается в соответствии с юридическими и бухгалтерскими стандартами конкретной страны или юрисдикции.

      Большинство государственных проектов зависят от поддержки коммерческих банков или других финансовых институтов. SPV обычно предлагает финансовый рычаг и используется для привлечения значительных средств от других кредиторов и инвесторов. SPV защищает государственный орган и все финансирующие стороны от риска контрагентов. В случае заемного финансирования любые требования кредитора ограничиваются активами проектной компании и не затрагивают активов или финансовых интересов участников проекта.

      Важным преимуществом использования SPV в проектах государственно-частного партнерства является высокая финансовая гибкость.

      Долги проектной компании не влияют на баланс частной компании или государственного агентства. В результате государственное агентство может оставлять больше фискального пространства для других общественно значимых проектов и обязательств.

      Реализация подобных проектов может способствовать повышению кредитного рейтинга государственных облигаций, выпущенных для привлечения финансирования. Государственные облигации считаются инвестициями с низким уровнем риска, поскольку они обеспечены или гарантированы государством-эмитентом. Это делает проекты привлекательными для инвесторов.

      SPV в рамках государственно-частного партнерства может помочь правительству поддерживать финансовую или фискальную гибкость, позволяя ему при необходимости выпускать облигации для других проектов. Кроме того, высокий кредитный рейтинг по непогашенным облигациям может способствовать снижению процентной ставки, поддерживая расходы на обслуживание госдолга на низком уровне.

      Если вас заинтересовала реализация крупных проектов ГЧП в энергетике, транспорте или других областях, свяжитесь с нашими специалистами.

      ESFC Investment Group успешно работает во всех ключевых секторах экономики, представляя интересы своих клиентов в десятках стран Европейского Союза, Северной Америки, Латинской Америки, Азии и Африки.

      Роль специальной проектной компании в секьюритизации активов

      Роль специальной проектной компании в секьюритизации активов

      Специальная проектная компания означает юридически самостоятельный и независимый от компании-инициатора секьюритизации субъект, который может иметь статус юридического лица в зависимости от законодательства принимающей страны.

      SPV / SPE имеет ограниченную сферу деятельности и нацелена на приобретение прав требования по денежным обязательствам и эмиссию ценных бумаг, обеспеченных вышеуказанными правами требования. Такие компании отличаются особой структурой управления и специальными правилами для инициирования процедур реорганизации и банкротства.

      Классическая «забалансовая» секьюритизация происходит следующим образом. Инициатор секьюритизации (originator), обладающий широким портфелем активов (например, права требования по кредитам) передает такие активы специально созданной компании (SPV), которая выпустит ценные бумаги, обеспеченные переданными активами, с целью их последующего размещения среди инвесторов.

      Иными словами, специальная проектная компания играет ключевую роль в проектах секьюритизации, превращая низколиквидные права требования в ликвидные ценные бумаги, покупаемые внутренними или внешними инвесторами. В настоящее время это один из наиболее многообещающих финансовых инструментов на мировом рынке, который продолжает укрепляться.

      Следует отметить, что в ряде стран SPV не имеет статуса юридического лица, а ее деятельность может существенно отличаться в зависимости от конкретного рынка.

      Цели создания специальной проектной компании

      Специальная проектная компания или специальное юридическое лицо относится к основным участникам забалансовой секьюритизации активов. SPV / SPE отличается высокой защитой от потенциального банкротства и специальными формами организации и управления, что позволяет более успешно выполнять возложенные функции по сравнению с традиционными типами компаний.

      Целью создания специальной проектной компании для обеспечения секьюритизации активов является покупка прав требования по денежным обязательствам инициатора и эмиссия ликвидных ценных бумаг для финансирования их покупки.

      Будучи еще новым субъектом, SPV не имеет предыдущей операционной истории и не отягощена никакими финансовыми обязательствами перед кредиторами.

      Использование SPV / SPE для секьюритизации активов позволяет «изолировать» определенную группу активов или денежных потоков, защитив их таких образом от нежелательных проектных рисков, связанных с коммерческой деятельностью других участников секьюритизации. Для этого вновь созданное юридическое лицо не должно иметь никакой формальной связи с инициатором. Благодаря последней особенности как проектная компания, так и инвесторы нивелируют риски банкротства инициатора секьюритизации. SPV может получить гораздо более высокий кредитный рейтинг по сравнению с рейтингом секьюритизации.

      Роль специальной проектной компании в проектах секьюритизации заключается в следующем:

      • Осуществление секьюритизации активов инициатора и их продажа инвесторам в виде высоколиквидных долговых ценных бумаг.
      • Обеспечение надежной защиты инвесторов от риска банкротства компании-инициатора.
      • Изоляция секьюритизированных активов от кредиторов инициатора.

      Часто SPV / SPE не осуществляет никакой хозяйственной деятельности, а также не имеет физического местонахождения и штата сотрудников.

      Такой субъект может привлекать специалистов компании-инициатора по контракту. Учитывая эти особенности законодательство определенных стран строго регулирует деятельность специальной проектной компании, ограничивая ее возможности.

      Организационно-правовой статус SPV / SPE в рамках секьюритизации

      Специальная проектная компания может создаваться в виде общества с ограниченной ответственностью, партнерства, корпорации, акционерного общества, траста, фонда либо другой организационной формы, что определяется требованиями участников и законодательством страны.

      Чаще всего этот субъект создается в форме акционерного общества, которое в дальнейшем выпускает и размещает ценные бумаги для неограниченного круга внутренних и внешних инвесторов.

      Финансовые эксперты отмечают широкое разнообразие форм SPV в разных странах.

      Например, специальная проектная компания довольно часто организовывается как благотворительный или целевой траст в Канаде, Франции, Аргентине и ряде других стран. Доверительные управители или благотворительные фонды позволяют субъекту достичь максимальной независимости от компании-инициатора секьюритизации.

      Американские компании часто используют корпорации с ограниченной ответственностью (LLC), что является специфической для Соединенных Штатов организационно-правовой формой.

      В США очень широко распространены партнерства с ограниченной ответственностью (LLP), а также трасты.

      Это обусловлено особенностями местного законодательства, в том числе в части налогообложения бизнеса.

      С другой стороны, европейские компании предпочитают создавать корпорации с ограниченной ответственностью, а также корпорации с ограниченными целями деятельности (LPC). Во многих случаях основателями последних могут выступать благотворительные трасты.

      Изоляция от риска банкротства компании

      Одним из важнейших преимуществ использования специальной проектной компании для секьюритизации активов является изоляция от риска банкротства (bankruptcy remoteness).

      Указанный принцип заключается в защите проекта от банкротства инициатора секьюритизации или SPV / SPE.

      Выбор места для создания специальной проектной компании (SPV / SPE)

      Изоляция от риска банкротства имеет огромное юридическое и финансовое значение для крупных проектов. Рассмотрение возможности банкротства специальной проектной компании, которая имеет особый юридический статус, может отличаться в разных странах и серьезно зависит от особенностей функционирования местной судебной системы. В любом случае, создаваемая для секьюритизации активов компания должна быть правильно структурирована, чтобы сделать невозможным добровольное или принудительное банкротство.

      Изоляция от банкротства требует применения ряда мер, перечисленных ниже:

      • Существенное ограничение целей и полномочий SPV.

      • Ограничение права проектной компании брать какие-либо долговые обязательства.

      • Ограничение или запрет на слияние, поглощение, раздел, ликвидацию, продажу активов и изменение уставных документов.

      • Включение в уставные документы компании оговорок, которое ограничивают взаимодействие между инициатором секьюритизации и SPV.

      • Внесение в уставные документы отдельных пунктов касательно невозможности процедуры принудительного банкротства компании.

      • Наличие независимого руководителя, согласие которого обязательно для инициирования процедуры добровольного банкротства.

      • Наличие обеспечения обязательств специальной проектной компании.

      Согласно типовым договорам, заключаемым между SPV и кредиторами, последние часто отказываются от права инициировать процедуру банкротства проектной компании в определенных случаях.

      Это положение требует осторожности, поскольку не далеко не все страны допускают ограничения процедуры банкротства в договорном порядке.

      Правовые последствия банкротства инициатора секьюритизации также имеют большое значение для результатов проекта. Все это подчеркивает необходимость профессиональной организации секьюритизации с привлечением финансовых и юридических экспертов на всех ее стадиях.

      В случае банкротства компании-инициатора секьюритизации специальная проектная компания обязана придерживаться принципа действительной продажи активов (true sale). Будучи независимой от активов инициатора секьюритизации, SPV / SPE не должна отвечать по требованиям кредиторов компании-инициатора, а полученные активы не включаются в ликвидационную массу компании-инициатора.

      Это особенно важно в контексте возможной консолидации активов инициатора и SPV судами при рассмотрении дела о банкротстве.

      Принцип действительной продажи активов наряду с принципом изоляции от банкротства обеспечивает надежность, стабильность и безопасность функционирования специальной проектной компании для секьюритизации активов инициатора.

      Принцип true sale заключается в том, что инициатор секьюритизации безусловно и окончательно передает свои требования в пользу SPV / SPE, отказываясь от любых прав по таким активам.

      Исключение составляют случаи, когда инициатор должен обслуживать активы после их передачи.

      Выбор места для создания SPV / SPE

      Ключевое значение для успеха секьюритизации и высокой доходности инвестиций имеет правильный выбор места создания специальной проектной компании.

      Обычно компании выбирают для этого территории с благоприятным налоговым климатом, стабильным финансовым законодательством и низким политическим риском. Также принимающая страна или юрисдикция должна предлагать низкий уровень корпоративных расходов и приемлемые требования касательно уставного капитала и ответственности менеджмента.

      Учитывая вышеперечисленные требования, многие компании в последние годы выбирали такие удобные юрисдикции, как Нидерланды, Люксембург, Британские Виргинские острова, Острова Кайман, а также Ирландия и ряд других юрисдикций.

      Сложность осуществления секьюритизация и продолжающееся расширение финансовых схем и моделей ее использования вынуждает компании прибегать к профессиональной помощи квалифицированных финансовых консультантов. Условия финансового рынка, законодательные рамки и ограничения принимающей страны, требования участников сделки и другие факторы влияют на успех секьюритизации.

      Вам нужна профессиональная помощь по созданию и управлению SPV?
      Возможно, вы ищете квалифицированную консультацию по вопросам финансового моделирования и проектного финансирования?

      Свяжитесь с командой ESFC, чтобы узнать больше о наших услугах.
      После получения необходимых документов: формы заявки и презентации проекта - наши специалисты постараются в кратчайшие сроки рассмотреть Ваше обращение, а эксперты предложат оптимальные варианты финансирования.

      Теги
      специальная проектная компания spv проектное финансирование инвестиции

      Отрасли и услуги
      Солнечные фотоэлектрические станции (СФЭС)
      Солнечные фотоэлектрические станции (СФЭС)
      Наземные ветряные электростанции (Onshore Wind Farms)
      Наземные ветряные электростанции (Onshore Wind Farms)
      Финансовый инжиниринг (Financial Engineering)
      Финансовый инжиниринг (Financial Engineering)
      Долгосрочный кредит (Long-Term Loan)
      Долгосрочный кредит (Long-Term Loan)
      Структурированное финансирование (Structured Finance)
      Структурированное финансирование (Structured Finance)
      Финансовый консалтинг (Financial Consulting)
      Финансовый консалтинг (Financial Consulting)
      Долговое финансирование (Debt Funding)
      Долговое финансирование (Debt Funding)
      Мезонинное финансирование (Mezzanine Financing)
      Мезонинное финансирование (Mezzanine Financing)
      Привлечение инвестиций и кредиты (Investment Attraction)
      Привлечение инвестиций и кредиты (Investment Attraction)

      Финансирование и инжиниринг
      Финансовая модель тепловой электростанции
      Финансовая модель тепловой электростанции
      ESFC Investment Group предлагает разработку финансовых моделей проектов тепловых электростанций для частной энергетики и государственных заказчиков в любой точке мира.
      Финансирование проекта цементного завода
      Финансирование проекта цементного завода
      Организация долгосрочного проектного финансирования для строительства цементных заводов играет важную роль в развитии строительства по всему миру.
      Финансирование проекта ветряной электростанции
      Финансирование проекта ветряной электростанции
      ESFC предлагает долгосрочные инвестиции и финансовые модели с минимальным взносом инициатора проекта (10%) для строительства крупных ветряных электростанций.
      Строительство гидроэлектростанции
      Строительство гидроэлектростанции
      Строительство гидроэлектростанций (ГЭС) помогает обеспечить дешевой электроэнергией крупные промышленные предприятия и города, частных и государственных инвесторов.
      Финансирование проекта мусороперерабатывающего завода
      Финансирование проекта мусороперерабатывающего завода
      ESFC предлагает финансирование проектов с минимальным взносом инициатора (10%) и модели долгосрочных инвестиций для строительства мусороперерабатывающих заводов в России и СНГ.
      Строительство горно-обогатительного комбината
      Строительство горно-обогатительного комбината
      ESFC Investment Group, испанская инвестиционно-консалтинговая компания, предлагает финансирование строительства горно-обогатительных комбинатов (ГОК) в России и СНГ по ЕРС-контрактам.
      Назад к списку Следующая статья
      Категории
      • Новости8
      • Технологии2
      • Инвестиции и кредиты20
      • Проектное финансирование7
      • Финансы и строительство4
      • Консалтинг и инжиниринг9
      • Инфраструктура2
      • Тепловая энергетика3
      • Солнечная энергетика10
      • Ветроэнергетика8
      • Электроподстанции и сети1
      • Очистка воды1
      • Мусоропереработка3
      • Цемент и бетон2
      Статьи по теме
      • Проектное финансирование в гостиничном бизнесе
        Проектное финансирование в гостиничном бизнесе
      • Кредитование в проектном финансировании
        Кредитование в проектном финансировании
      • Финансирование проектов зеленой энергетики: долгосрочные кредиты
        Финансирование проектов зеленой энергетики: долгосрочные кредиты
      • Проектное финансирование недвижимости
        Проектное финансирование недвижимости
      • Модели проектного финансирования (ПФ)
        Модели проектного финансирования (ПФ)
      • Международное проектное финансирование (ПФ)
        Международное проектное финансирование (ПФ)
      Облако тегов
      cestas csp epc epcm esfc noor quarzazate nunez de balboa pv spv альтернативная энергетика аэс банк бизнес биогаз болгария бразилия ветряная электростанция водоочистные сооружения водород вэс генеральный подряд германия европа зеленая экономика инвестиции инвестиционная модель инвестиционный фонд индия инжиниринг инфраструктура испания канада комплексный инжиниринг консалтинг кредит кризис криогенное хранение энергии латинская америка линия электропередачи лэп марокко международный инжиниринг мексика модернизация мусороперерабатывающий завод мусоросжигательный завод недвижимость оаэ облигации оборудование оман отель оффшорная ветряная электростанция подстанция продажа проектирование проектное финансирование производство промышленный инжиниринг россия северное море сельское хозяйство сжиженный природный газ снг солнечная тепловая электростанция солнечная фотоэлектрическая станция солнечная электростанция спг специальная проектная компания станция аэрации стоимость строительство сфэс тепловая электростанция терминал трансформаторная подстанция тэс управление проектом финансовое моделирование финансовый консалтинг финансы франция холдинг хранение энергии цементный завод энергетика энергетический инжиниринг ядерная энергетика
      © 2023 ESFC Investment Group
      Все права защищены
      Адрес
      Carrer Pic de Peguera, 11, 17003 Жирона, Испания
      Оставайтесь на связи