После получения необходимых документов: формы заявки и презентации проекта - наши специалисты постараются в кратчайшие сроки рассмотреть Ваше обращение, а эксперты предложат оптимальные варианты финансирования.
Выбор наиболее подходящей модели проектного финансирования (project finance) имеет решающее значение для успешной реализации капиталоемких проектов в таких сферах, как возобновляемая энергетика, тяжелая промышленность, инфраструктура, нефтегазовый сектор, добыча и переработка полезных ископаемых, экологические проекты или сельское хозяйство.
Команда ESFC Investment Group, испанской инвестиционно-консалтинговой компании с более чем 20-летним опытом международной деятельности, готова предоставить вашему бизнесу полный спектр профессиональных услуг в области проектного финансирования, кредитования, финансового моделирования и консалтинга.
Мы активно сотрудничаем с ведущими банками и финансовыми институтами по всему миру, предлагая свою помощь клиентам из России, СНГ, Евросоюза, США, Канады, Австралии, Латинской Америки, Ближнего Востока, Китая, Юго-Восточной Азии и Африки.
Наши финансовые решения помогли уважаемым партнерам реализовать много многомиллионных проектов в разных уголках планеты, подтверждая наш высокий профессиональный уровень, кастомизированный сервис и клиент-ориентированный подход.
Корпоративное финансирование против модели проектного финансирования в эпоху перемен
В современном динамичном мире менеджеры крупных компаний, принимающие стратегические решения, должны учитывать глобальные тенденции и быть очень чувствительными к изменениям финансовой среды.Нынешняя неустойчивость мировой экономики связана с воздействием таких факторов, как смена поведения потребителей и бизнеса, трансформация правовой системы, стремительная глобализация и разрушение старых моделей.
В свете новых условий умение менеджеров формулировать прогнозы, а также точность с точки зрения оценки ожидаемых процессов имеют колоссальное значение для функционирования предприятия, успеха его инвестиционных проектов и получения необходимого финансирования.
Ошибки, допущенные в процессе подготовки и реализации инвестиций, могут привести к проблемам с привлечением внешних финансовых ресурсов для их реализации.
Такие процессы, как глобализация, повсеместная компьютеризация и резкое усиление влияния финансовых рынков на реальную экономику, означают, что происходящие внутри компаний события значительно ускорились и теперь характеризуются большей динамикой, чем в прошлом. В результате становится все труднее принимать правильные инвестиционные решения и строить модели финансирования бизнес-проектов на долгосрочную перспективу.
Возможности любой компании по привлечению капитала для финансирования инвестиционных проектов зависят от ее финансового состояния, способности обслуживать долг, степени развития мирового финансового рынка и, следовательно, от юридических и организационных возможностей привлечения капитала, предлагаемых в данной сфере. Поскольку инвестиционные проекты обычно имеют значительную ценность по отношению к размеру и масштабу деятельности конкретной компании, на практике они крайне редко финансируются полностью за счет собственных средств компании.
Обычно при планировании капиталоемких инвестиционных проектов, таких как строительство электростанций или заводов, возникает необходимость в привлечении заемного финансирования. Коммерческие банки играют доминирующую роль в качестве поставщиков капитала для таких проектов.
Другими источниками финансирования являются международные финансовые учреждения (например, Европейский банк реконструкции и развития) и привлечение дополнительных ресурсов с помощью эмиссии и размещения ценных бумаг на национальных или международных финансовых рынках.
Сравнение модели проектного финансирования и корпоративного финансирования
Способ финансирования того или иного инвестиционного проекта должен быть тесно связан с его спецификой и способом реализации.На практике можно выделить две основные формы реализации инвестиций.
Это традиционное корпоративное финансирование и так называемое проектное финансирование.
В последнем случае инвестиционные проекты осуществляются в рамках специальной проектной компании (SPV), созданной для реализации конкретного проекта, то есть юридического лица без операционной истории и с ограниченным потенциалом.
Инвестиционные проекты, реализуемые по этой формуле, обычно характеризуются высоким уровнем финансового левериджа за счет использования значительного процента внешнего финансирования (обычно в форме банковского кредита).
Поскольку источником погашения обязательств SPV являются излишки денежных средств, которые будут генерироваться в будущем, основной областью анализа и оценки является финансовая целесообразность и жизнеспособность будущего проекта.
Принимая решение об участии в конкретном проекте, поставщики капитала обращают первоочередное внимание на такие показатели, как чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV), внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) и коэффициент покрытия долговых платежей денежными потоками (Debt Service Coverage Ratio, DSCR). Обеспечением для заемного финансирования при указанном подходе становится имущество, созданное в результате реализации проекта или уступки будущей дебиторской задолженности на основе доходов от проекта.
Следует отметить, что на практике формула проектного финансирования в чистом виде обычно используется для финансирования закрытых проектов, то есть независимых в экономическом и юридическом плане проектов.
Обычно это новые проекты (например, новый завод), которые не работали в рамках предыдущей деятельности предприятия.
Такой подход характеризуется очень высоким соотношением заемных средств к собственному капиталу, поскольку заемные средства, привлеченные на основе проектного финансирования, могут покрывать до 90% общих инвестиционных расходов по проекту.
Что касается долгового финансирования в соответствии с принципами ПФ, инвесторы (спонсоры проекта) не предоставляют никаких гарантий в рамках SPV (финансирование без права регресса) или же предоставляют их в очень ограниченном объеме (финансирование с ограниченным правом регресса).
При предоставлении долгового финансирования кредиторы руководствуются способностью заемщика выплатить основную сумму и проценты (обслуживание долга) за счет прогнозируемых будущих денежных потоков, генерируемых проектом. При этом стоимость активов заемщика и исторические финансовые результаты имеют второстепенное значение при принятии кредиторов решения об участии в проекте.
Данная форма финансирования инвестиционных проектов имеет много преимуществ в эпоху глобальной экономической трансформации:
• Диверсификация рисков. Из-за высокого уровня внешнего капитала в структуре финансирования связанный с проектом риск несет не только компания, спонсирующая проект, но и финансовые учреждения.
• Забалансовый характер задолженности. В случае кредита, взятого специальной проектной компанией, долг не обременяет баланс спонсора, но будет отображаться только в консолидированной финансовой отчетности.
• Высокая кредитоспособность специальной проектной компании. Выделив капиталоемкий проект в отдельную структуру, спонсоры могут привлечь гораздо больше ресурсов по сравнению с традиционным корпоративным финансированием.
• Гибкость условий. Ключевые условия финансирования адаптируются к конкретному проекту и нацелены на оптимизацию налогов.
В то же время эксперты отмечают некоторые недостатки проектного финансирования, такие как рост уровня затрат на привлечение заемных средств.
Из-за более высокого риска банки ожидают высокой маржи. Вместе с этим существенно увеличивается объем и стоимость проектной документации, сложность и длительность многосторонних переговоров.
Также возможно вмешательство кредитора в процесс подготовки и управления проектом.
Традиционная формула корпоративного финансирования выражается в реализации инвестиционного проекта в рамках уже действующей организации, с определенной историей, прочными активами и устоявшейся структурой источников финансирования. В этом случае специальная компания не создается, поэтому риск проекта напрямую связан с риском компании-заемщика, возникающим в результате текущей деятельности.
Таким образом, риск не отделяется от основного бизнеса, но увеличивается задолженность инициатора проекта. Это существенно ограничивает инвестиционные возможности компаний, не позволяя одновременно реализовывать несколько капиталоемких проектов.
Поставщики капитала в случае корпоративного финансирования осуществляют жесткий контроль над деятельностью заемщика:
• Договорные положения, ограничивающие масштаб текущей коммерческой деятельности.
• Обязанность заемщика выполнять определенные действия и поддерживать определенные финансовые показатели.
• Запрет на определенные действия, такие как отчуждение активов или же приобретение других компаний.
Связывание инвестиционного проекта с остальной деятельностью предприятия имеет множество преимуществ, например, при необходимости, возможность поддержки проекта дополнительными средствами, полученными в рамках текущей деятельности предприятия. Как правило, такой подход дает более низкую стоимость заемного финансирования. Однако спонсорам следует учитывать многочисленные риски, связанные с общей деятельностью компании.
В таблице представлено сравнение характеристик проектов, реализованных по формуле «Проектное финансирование» и «Корпоративное финансирование».
| Характерная черта | Проектное финансирование | Корпоративное финансирование |
| Создание специальной проектной компании |
|
|
| Долговое финансирование без регресса на заемщика |
|
|
| Долговое финансирование с регрессом на спонсора проекта |
|
|
| Оптимальная диверсификация рисков с точки зрения спонсора проекта |
|
|
| Высокая стоимость заемных средств за счет риска финансирования |
|
|
| Тщательная оценка кредитоспособности компании-заемщика |
|
|
| Сохранение высокой кредитоспособности спонсоров проекта |
|
|
| Забалансовый характер финансирования |
|
|
| Оптимизация налогообложения |
|
|
| Вмешательство кредитора в деятельность спонсора |
|
Независимо от формулы инвестиции, при анализе вопросов финансирования следует обращать внимание на следующие моменты:
• Влияние конкретного источника финансирования проекта на стоимость капитала и последствия его применения для управления бизнесом. Стоимость заемного финансирования обычно ниже за счет рационального распределения финансовых рисков и так называемого эффекта налогового щита.
• Предел экономической рациональности использования капитала из внешних источников для финансирования инвестиционного проекта. Как правило, низкий уровень рыночных процентных ставок, высокая доходность плюс умеренный секторальный риск способствуют использованию финансового рычага и склоняют чашу весов к выбору наиболее подходящих моделей проектного финансирования.
В целом, учитывая риски, преимущества и недостатки различных подходов к финансированию проектов, финансовые эксперты рекомендуют применять инструменты проектного финансирования (ПФ) для новых, юридически обособленных крупных инвестиционных проектов с высокой степенью риска.
Этот подход позволяет компаниям привлекать значительные заемные средства без риска для текущей коммерческой деятельности, причем спонсоры вполне могут одновременно реализовывать несколько капиталоемких проектов благодаря забалансовому характеру финансирования.
Выбор модели проектного финансирования для крупного бизнеса
Ретроспективный анализ и всесторонняя оценка крупнейших инвестиционных проектов, реализованных за последние десятилетия в Европе, США, Китае и других регионах мира, позволяет классифицировать доступные модели проектного финансирования на основании типа поставщика капитала, уровня риска проекта, способа мобилизации финансовых ресурсов и их основных источников.Данная классификация приведена в таблице ниже.
| Критерий | Модели проектного финансирования |
| Тип поставщика капитала | Банковское финансирование |
| Небанковское проектное финансирование | |
| Уровень риска проекта для кредиторов | Финансирование без регресса на заемщика |
| Проектное финансирование с частичным регрессом на заемщика | |
| Финансирование с полным регрессом на заемщика | |
| Способ привлечения и источник средств | Проектное финансирование, осуществляемое за счет предприятия |
| Финансирование, осуществляемое за счет долгосрочных банковских кредитов | |
| Финансирование за счет инвестиций (размещение акций на фондовом рынке) | |
| Проектное финансирование за счет облигационных займов | |
| Проектное финансирование за счет лизинга | |
| Способ участия банков в проекте | Совместное финансирование несколькими кредитными учреждениями |
| Последовательное финансирование с переуступкой прав требования |
В реальности мы наблюдаем преимущественно смешанные модели проектного финансирования, представляющие собой комбинации различных источников, долговых инструментов на разных условиях.
Крупный проект сложно профинансировать через единственный источник, поэтому заинтересованные стороны обычно комбинируют такие подходы, которые видятся им наиболее приемлемыми в конкретных инвестиционных условиях.
В зависимости от способа участия финансовых учреждений в реализации капиталоемких проектов, европейские финансовые эксперты выделяют так называемое совместное финансирование и последовательное финансирование. Эти модели проектного финансирования заслуживают особого внимания, поскольку они относятся к наиболее крупным проектам, требующим объединения усилий и капитала нескольких банков и / или небанковских учреждений.
Совместное проектное финансирование
Этот способ реализации крупных проектов основан на одновременном участии нескольких поставщиков капитала.Необходимость такого сотрудничества часто обусловлена значительными инвестиционными потребностями проекта (иногда речь идет о миллиардах евро), а также стремлением банков уменьшить риски, связанные с чрезмерной концентрацией финансовых ресурсов на определенных проектах или секторах экономики.
Чаще всего модель совместного проектного финансирования используется в сфере энергетики, нефтегазовых проектах, инфраструктуре и транспорте. Такие проекты обычно осуществляются при участии международных финансовых организаций (например, ЕБРР). Крупные международные кредиторы стараются задействовать надежные коммерческие банки, обычно продолжая кредитовать наиболее сложную и перспективную часть проекта.
Совместное финансирование осуществляется в двух формах.
Во-первых, это параллельное проектное финансирование, которое разделяет инвестиционный проект на несколько частей, финансируемых разными банками или небанковскими учреждениями. В последнем случае каждый кредитор действует в рамках определенной договором квоты, получая заранее оговоренные преимущества и отвечая за финансирование своей части проекта. В рамках этой концепции консорциум ведет многосторонние переговоры с заемщиком, заключая их подписанием кредитного соглашения.
Во-вторых, это так называемое синдицированное финансирование, которое заключается в кредитовании проекта через консорциумный кредит, выдаваемый несколькими банками одному заемщику. Банковские консорциумы имеют четкую организационную структуру и управляются одним или же несколькими крупнейшими кредиторами, которые представляют интересы данного консорциума на протяжении срока реализации инвестиционного проекта.
Как бы то ни было, совместное проектное финансирование дает существенные выгоды компании-заемщику и кредиторам.
Первый получает значительное финансирование на гибких условиях, а вторые обеспечивают безопасность сделки и соблюдают установленные каждым банком лимиты концентрации.
Последовательное проектное финансирование
Так называемое последовательное проектное финансирование осуществляется в тех случаях, когда крупный банк выступает только инициатором кредитных операций, переуступая в дальнейшем право требовать возвращение долга компанией-заемщика другим финансовым учреждениям.Это чрезвычайно гибкая модель проектного финансирования, которая широко используется при реализации крупных инвестиционных проектов по всему миру.
Особенностью данной модели является значительный объем фиксированных расходов, которые несет первый банк на этапе сбора информации и проведения всестороннего анализа инвестиционного проекта. Качество и объем проведенных исследований определяет шансы на успех последующего сотрудничества, поэтому инициатор финансирования после переуступки прав требования получает значительное вознаграждение за свои услуги.
Потребность в последовательном проектном финансировании сегодня обусловлена строгими требования в банковском секторе, в том числе ограничением концентрации кредитных средств в определенных секторах экономики. Кроме того, негативные изменения в секторе могут уменьшить аппетит банка к определенному проекту.
В связи с этим банк, который начал финансирование проекта, может избавиться от этого проекта, переуступив свои права другому финансовому учреждению на взаимовыгодных условиях. Эта практика широко распространена в банковском секторе.
Финансирование без регресса на заемщика
Данная модель проектного финансирования считается наиболее дорогостоящей для компании-заемщика, поскольку финансирование без регресса несет наибольший риск и требует тщательного анализа будущего проекта со стороны кредиторов.В таких условиях поставщик капитала берет на себя все риски проекта и ожидает получить максимальную окупаемость инвестиций с учетом потенциальных рисков.
Использование данной модели возможно только для узкой группы проектов, отвечающих следующим требованиям:
• Хорошо отработанная и зрелая технология, позволяющая с высокой вероятностью генерировать адекватные денежные потоки после запуска.
• Открытая и доступная информация, достаточная для объективной оценки проектных рисков и прогнозирования производственных показателей.
• Благоприятное текущее состояние и перспективы рынка, позволяющие реализовывать продукцию / услуги конкретного объекта.
• Достаточная сырьевая и энергетическая база, а также наличие долгосрочных контрактов с поставщиками, если необходимо.
• Высокий уровень политической стабильности и предсказуемая законодательная база проекта.
Финансирование без регресса на заемщика требует создания многогранной контрактной структуры, что сопряжено с дополнительными затратами на услуги профессионалов из разных областей.
Вследствие высокого риска для кредиторов и высокой стоимости заемных средств данная модель на практике довольно редко применяется в реализации крупных проектов. Тем не менее, она имеет право на жизнь в целом ряде капиталоемких отраслей, таких как нефтегазовый сектор, а также добыча и переработка полезных ископаемых.
В случае использования данной модели поставщик капитала остается заинтересованным в успешной реализации проекта от первого до последнего дня, принимая деятельное участие в управлении проектом, проектировании, моделировании, получении разрешений и других аспектах. Зачастую кредиторы привлекают третьи стороны, стремясь повысить шансы на успех инвестиционного проекта в целом.
Модель проектного финансирования с частичным регрессом
Проектное финансирование с частичным регрессом также основывается на всесторонней оценке всех рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.Проектные риски распределяются между участниками в зависимости от их компетенций, технических и финансовых возможностей таким образом, чтобы максимально обезопасить инвестиции. Стоимость этого финансирования невысока, что способствовало его широкому распространению.
Преимущества данной модели проектного финансирования для компании-заемщика включают следующее:
• Привлечение значительных средств, которые невозможно было бы получить путем традиционного финансирования.
• Расширение круга кредиторов и получение дополнительных ресурсов благодаря рациональной структуре и распределению проектных рисков.
• Возможность повышения кредитного рейтинга и дальнейшего укрепления деловой репутации компании-заемщика без дополнительного риска.
Строительство крупных заводов, плотин, электростанций, железных дорог, туннелей и других капиталоемких объектов всегда сопряжено со значительными проектными рисками, которые сложно спрогнозировать заранее.
По этой причине модели финансирования с частичным регрессом или с полным регрессом на заемщика вызывают наибольший интерес банковских учреждений, стремящихся минимизировать инвестиционные риски.
В данном случае участники проекта принимают конкретные финансовые обязательства, распределяя ответственность за различные аспекты реализации того или иного проекта. Компания-спонсор при этом может предоставить часть своих активов в качестве обеспечения, повысив шансы на получение кредита.
Финансирование с полным регрессом на заемщика
Модель проектного финансирования с полным регрессом является наиболее простым и быстрым способом получения заемных средств, поскольку все риски в данном случае остаются на стороне компании-спонсора проекта.Очевидным преимуществом данной модели является низкая стоимость финансирования.
Сфера применения данной модели охватывает следующие проекты:
• Стратегические проекты с низкой доходностью, имеющие важное стратегическое значение для государства. В эту группу входят инфраструктурные и социальные проекты, финансирование которых покрывается, например, за счет доходов от другой деятельности заемщика.
• Проекты с недостаточно надежными гарантиями по кредиту, которые не могут покрыть все финансовые риски кредитора и требуют обеспечения.
• Малые инвестиционные проекты, которые слишком чувствительны к увеличению сметных расходов.
• Проекты с использованием инструментов экспортных кредитов.
Финансирование инвестиционных проектов с полным регрессом означает нулевой риск для кредитора, за исключением риска форс-мажора, который в ряде случаев перекладывается на плечи кредитора согласно условиям договора.
Данный тип финансирования используется при реализации крупных проектов государственно-частного партнерства (ГЧП), осуществляемых под гарантию центрального правительства или местных властей принимающей страны.
Данная модель считается наиболее подходящей для проектов ГЧП.
Правительственные органы контролируют реализацию таких проектов и обеспечивают безопасную их реализацию через предоставление соответствующих государственных услуг, регулирование ценовой политики и изменение законодательства непосредственно под нужды конкретного инвестиционного проекта и сектора.
Если вас интересует организация проектного финансирования, обратитесь к специалистам ESFC Investment Group.
Наша профессиональная команда готова предоставить крупный кредит для строительства и модернизации крупных объектов на срок до 20 лет. Мы также предоставляем полный спектр финансовых услуг для бизнеса, включая учреждение и управление SPV, финансовое моделирование, гарантии и многое другое.
Модели проектного финансирования в контексте государственно-частного партнерства (ГЧП)
Государственно-частное партнерство в самом широком смысле определяется как сотрудничество между государственным и частным сектором, направленное на реализацию крупных социально значимых проектов или оказание услуг, традиционно предоставляемых государственным сектором.Государственный контроль, дополненный частным капиталом, инициативой и управленческим опытом, позволяет сторонам реализовывать проекты более эффективно.
Каждая сторона извлекает из сотрудничества выгоды пропорционально взятым обязательствам.
В рамках государственно-частного партнерства стороны дополняют друг друга, работая с той частью общей задачи, с которой справляются лучше всего. Благодаря разделению компетенций, ответственности и рисков между государственными и частными субъектами, ГЧП становится наиболее экономичным способом строительства дорогостоящей инфраструктуры и предоставления государственных услуг.
Ключевыми характеристиками модели проектного финансирования в рамках государственно-частного партнерства являются:
• Всестороннее сотрудничество представителей государственного сектора с частным капиталом.
• Целенаправленный характер проектов, традиционно осуществляемых государственными органами.
• Оптимальное разделение задач и распределение рисков.
• Взаимовыгодное сотрудничество.
Формально и юридически нет никаких ограничений в формуле ГЧП, поэтому практически все государственные задачи, особенно в сфере инфраструктуры и коммунального хозяйства, могут быть предметом сотрудничества. Успеху этой модели способствует длительный срок контрактов, которые заключаются на 20-30 лет и более.
В Европе известны случаи, когда финансирование проектов по формуле ГЧП предоставлялось на срок 70 лет.
Специальная проектная компания (SPV) в рамках проектов государственно-частного партнерства может выполнять различные функции, в том числе строить, проектировать, эксплуатировать, привлекать финансирование, заключать договоры с заинтересованными сторонами проекта и многое другое. Предлагается множество моделей проектного финансирования в рамках ГЧП, краткая характеристика которых изложена ниже.
Build-Operate-Transfer (BOT)
Специальная проектная компания, которая создается для реализации проекта в рамках BOT, обязуется спроектировать, построить, эксплуатировать и передать объект инвестиций третьей стороне, заинтересованной в проекте, будь то государство, компания или группа акционеров.SPV обязуется привлекать источники финансирования и выполнять все проектные работы, после чего компания имеет право эксплуатировать объект в течение определенного срока, чтобы покрыть все расходы и получить прибыль на уровне, предусмотренном условиями договора. По истечении оговоренного срока SPV обязуется передать объект владельцу (государству), который продолжит управлять и эксплуатировать его.
В рамках данной модели финансирования проектов ГЧП проектная компания должна самостоятельно искать источники финансирования проекта на местном и международном финансовом рынке, а недостающие средства вносить за счет внутренних ресурсов компании.
Источниками капитала в таких проектах обычно выступают коммерческие и государственные банки, небанковские финансовые учреждения и международные организации.
Поскольку проект является жизнеспособным, его эксплуатация в течение определенного периода будет генерировать денежные потоки для возврата заемных средств. В данном случае срок эксплуатации и финансовые потоки критически важны, чтобы компания успела получить достаточную прибыль.
Build-Own-Operate-Transfer (BOOT)
В данной модели специальная проектная компания строит, владеет, эксплуатирует, а затем передает право собственности на объект инвестиций заказчику.BOOT модель позволяет заинтересованной стороне приступить к строительству и эксплуатации объекта без первоначальной оплаты, однако SPV позволено владеть проектом в течение определенного времени для возвращения вложенных средств и получения адекватной прибыли.
Разница с предыдущей моделью заключается в том, что SPV является формальным владельцем построенного объекта на протяжении согласованного периода эксплуатации.
Как правило, BOOT модель проектного финансирования применяется к капиталоемким государственным проектам, которые правительство стремится реализовать в кратчайшие сроки без существенных финансовых затрат.
Во многих странах закон не позволяет SPV владеть активами, представляющими общественный интерес, что в конечном итоге вынуждает приводить проектное финансирование в соответствие с другим и формулами ГЧП.
Build-Own-Operate (BOO)
Это аналогичная модель финансирования, однако передача объекта инвестирования исключается вследствие длительного периода его эксплуатации.По сути, BOO предполагает пожизненную эксплуатацию объекта частной компанией.
Государство в таких проектах занимается только контролем качества, условий предоставления услуг и ценовой политики, перекладывая остальную коммерческую составляющую на плечи частного капитала.
Примером BOO проектов могут служить муниципальные водоочистные сооружения. Во многих странах эти объекты строятся и эксплуатируются частной проектной компанией в течение всего периода использования такого объекта при нормальном техническом обслуживании. В горнодобывающем секторе разработчик может объединить несколько заинтересованных сторон для разработки рудника через SPV, которая покупает, строит объект и эксплуатирует его до тех пор, пока залежи полезных ископаемых не будут полностью исчерпаны.
Преимущества использования указанной модели включают передачу технических достижений и организационного опыта частного сектора, обеспечение стратегических объектов современным высокоэффективным оборудованием и высокой общей эффективностью проектов. Поскольку проекты реализуются под контролем государственных органов, общество сохраняет контроль над работой этих объектов.
Build-Lease-Transfer (BLT)
В BLT моделях специальная проектная компания строит объект и сдает его в долгосрочную аренду заказчику, которым обычно является правительство или местные органы власти.Эта модель чаще всего относится к инфраструктурным объектам и системам коммунального хозяйства. Поскольку это аренда, владелец активов сдает объект в аренду заинтересованной стороне в обмен на серию платежей, после чего с последним платежом передает актив.
BLT завязана на нескольких ключевых участниках финансирования.
Специальная проектная компания строит объект и привлекает необходимые средства, банки выступают в роли кредиторов, а государственные заказчики обязуются арендовать объект на заранее оговоренных условиях с последующим выкупом.
Финансирование SPV осуществляется, по сути, посредством продажи активов проекта, поэтому реальным владельцем активов будут не учредители или SPV, а банки, которые отвечают за управление арендой. Кредиторы-собственники не заинтересованы в эксплуатации проекта, а интерес их в основном заключается в лизинговом бизнесе.
Банки просто структурируют ПФ в рамках BLT, сдавая в аренду активы первоначально заинтересованной стороне.
Design-Build-Finance-Operate (DBFO)
При финансировании инфраструктурных проектов, таких как автомагистрали или мосты, денежные потоки поступают от платы за их использование, но иногда пользователь платит не напрямую, а через налогообложение.По сути, источником погашения долга проекта становится гражданин, на которого ложится бремя налогов. Это широко распространенная в мире практика, которая позволяет государствам расширять и поддерживать инфраструктуру.
Оплата осуществляется в рассрочку, при которой объем трафика определяется приблизительно как использование актива. Специальная проектная компания отвечает за инженерное проектирование и строительство объекта для государственного заказчика, истинного владельца актива. SPV должна финансировать проект во время строительства и согласованного периода эксплуатации.
Денежные потоки, поступающие от государства, используются для погашения финансирования, выплат акционерам SPV и покрытия затрат на услуги по проектированию и строительству.
Design-Construct-Manage-Finance (DCMF)
Данная модель проектного финансирования включает инженерное проектирование, строительство, управление и финансирование объекта через SPV / SPE, опираясь на долгосрочное соглашение с государственным сектором.Такой подход широко практикуется при строительстве неприбыльных объектов, таких как научные станции, медицинские учреждения закрытого типа или, например, тюрьмы.
В этих случаях SPV полностью отвечает за разработку проекта учреждения, которое будет предоставлять услуги для государственного сектора, после чего устанавливает договорную цену за эти услуги. После согласования деталей проекта и получения финансирования из сторонних источником компания строит и управляет готовым объектом, взимая с государственного заказчика плату за предоставление услуг.
Таким образом, государство не увеличивает свой долг, однако бюджет должен будет нести ежегодные расходы, связанные с соответствующей арендной платой.
Широкие финансовые возможности для крупного бизнеса
Эти и другие механизмы реализации проектов в рамках государственно-частного партнерства представляют собой только вершину айсберга финансовых возможностей, которые открывает проектное финансирование.В отличие от традиционного корпоративного финансирования, ПФ дарит частному капиталу колоссальные преимущества в виде забалансового финансирования и высокого финансового рычага для развития бизнеса.
Сегодня модели проектного финансирования продолжают развиваться и совершенствоваться, включая все более сложные договорные структуры, правовые механизмы и финансовые инструменты.
Финансовая команда ESFC Investment Group поможет вашей компании выбрать оптимальный способ реализации для каждого инвестиционного проекта, предоставив гибкое долгосрочное финансирование и комплексную профессиональную поддержку.
