После получения необходимых документов: формы заявки и презентации проекта - наши специалисты постараются в кратчайшие сроки рассмотреть Ваше обращение, а эксперты предложат оптимальные варианты финансирования.
Этот динамичный сектор, уязвимый к колебаниям мировых цен, сталкивается с серьезными вызовами.
Проектное финансирование горно-обогатительных комбинатов через создание SPV / SPE является одним из многообещающих подходов к новым проектам.
Одно из ключевых условий успеха бизнеса заключается в том, чтобы совместить график интенсивных финансовых потребностей горнодобывающего проекта для его непрерывной реализации и активной разработки с крайне вариабельной последовательностью экономических результатов работы ГОКов.
Гибкое использование долгосрочных инвестиционных кредитов, эмиссии облигаций, лизинга или других финансовых инструментов позволяет реализовывать даже крупные проекты.
ESFC Investment Group, испанская финансовая компания, готова разработать инвестиционную модель для вашего проекта и содействовать организации проектного финансирования горно-обогатительных комбинатов в России и за рубежом.
Определение финансовых потребностей горнодобывающих проектов
Стоимость строительства современного горнодобывающего комплекса крупного масштаба в настоящее время исчисляется миллиардами евро.Это долгосрочные инвестиции, которые не должны осуществляться вслепую. Проведение тщательных исследований и разработка оптимальной финансовой модели закладывают фундамент будущего успеха.
Первоначальные инвестиционные затраты
Инвестиционные затраты не ограничиваются только стоимостью оборудования ГОКа, но включают многочисленные категории, такие как геологические исследования, разработка проектов эксплуатации природных ресурсов, инженерное проектирование промышленных объектов, развитие инфраструктуры и многое другое.О величине расходов можно судить по стоимости технической документации горно-обогатительного комбината, который с учетом всех составляющих может превышать 50-60% годового объема производства.
В целом, процедура строительства и открытия горно-обогатительного комбината нередко требует первоначальных инвестиций, превышающих 250-300% стоимости годового объема производства. Разумеется, конкретные цифры варьируют в широком диапазоне и определяются типом месторождения и способом производства, а также конкретной потребностью в оборудовании для переработки минерального сырья.
Важной статьей инвестиционных затрат является техническое обеспечение высокой конкурентоспособности будущего ГОКа.
Основы конкурентных преимуществ обычно закладываются на стадии проектирования и строительства объекта.
В этом случае мы говорим о рациональном выборе месторождения, оптимальном расположении инфраструктуры и удобной планировке. Нельзя также недооценивать правильный выбор технологии и оборудования для добычи сырья.
Поддержание конкурентоспособности горнодобывающих проектов требует дополнительных инвестиционных усилий, однако в благоприятных экономических условиях внедрение новых технологий даже для greenfield проектов обычно быстро окупается.
Наконец, временной период между оплатой эксплуатационных расходов и получением первых прибылей от проданных полезных ископаемых требует значительного финансирования оборотного капитала, который приблизительно равен стоимости квартальной добычи горно-обогатительного комбината.
Стоимость геологоразведочных работ
На фоне быстрого истощения минеральных ресурсов во многих уголках мира среднегодовое увеличение затрат на добычу полезных ископаемых в последние годы превышает ожидаемую тенденцию роста цен на добываемое сырье.По этой причине структура капитальных инвестиций меняется, чтобы новые горнодобывающие проекты могли гарантированно противостоять рыночным колебаниям и сохранять высокие показатели.
На стадии разведки или в поиске месторождений существует риск, что они не будут найдены или окажутся непригодными для эксплуатации. Слово «риск» нередко встречается в таких отчетах. Обычно риск настолько высок, что разведка стратегически важных месторождений финансируется государственными и местными бюджетами.
По приблизительным оценкам, геологоразведочные работы обходятся компаниям в 3-5% стоимости годового объема производства предприятия.
Поскольку исследования запасов полезных ископаемых позволяют выбрать наиболее подходящее место для строительства ГОКа, компетентные специалисты высоко ценятся в этой индустрии.
Очевидно, что существующие инвестиционные потребности горнодобывающего комплекса неуклонно возрастают. Игнорирование таких статей расходов ведет к неизбежному подрыву конкурентоспособности и снижению объемов добычи полезных ископаемых через непродолжительное время эксплуатации предприятия.
Источники финансирования строительства горно-обогатительных комбинатов
Финансовые ресурсы для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов в области добычи и переработки полезных ископаемых традиционно поступают из трех основных источников.Речь идет о внутренних финансовых ресурсах горнодобывающих компаний, внешних заемных средств (обычно это долгосрочные банковские кредиты) и государственной поддержки, направляемой ключевым компаниям.
Внешнее заемное финансирование проектов горно-обогатительной промышленности обычно основывается на долгосрочных кредитных соглашениях (до 20 лет), по которым компания-заемщик обязуется вернуть предоставленные суммы с высокими процентами в заранее определенные сроки. Значительные проценты, которые выплачиваются по этим кредитным договорам, призваны компенсировать высокий риск проекта поставщику капитала.
Долговое финансирование для строительства ГОКов сегодня требует предельной осторожности, поэтому коммерческие банки и другие кредитно-финансовые учреждения предъявляют обширный список требований к таким проектам.
Объем и характер кредитных гарантий является основополагающим критерием для заемного финансирования.
Долгосрочные банковские кредиты
Это наиболее часто используемый финансовый механизм в горнодобывающей индустрии, который заключается в предоставлении заемных средств под активы компании-заемщика на благоприятных долгосрочных условиях.Как правило, срок таких кредитов достигает 10-15 лет и даже более, в зависимости от конкретного проекта, отрасли и компании.
Учитывая нехватку внутренних финансовых ресурсов для добычи полезных ископаемых и значительные излишки финансовых ресурсов у банков, последние стремятся к размещению инвестиций в горнодобывающую отрасль.
Это привело к ситуации, когда с 1990-х приблизительно 50% стоимости крупных проектов составляют кредиты.
Компании, желающие использовать кредитные инструменты для реализации проекта строительства или модернизации ГОКа, должны рассмотреть адекватное материальное обеспечение кредита или предоставить альтернативные гарантии выплаты долга. Это могут быть различного рода правительственные гарантии или бизнес-гарантии других компаний.
Таким образом, возникает парадокс, заключающийся в том, что банки предоставляют крупные кредиты в основном тем, кто в них не нуждается. Они ссужают деньги под уже существующие активы, а не на основе способности заемщика генерировать будущие выгоды. Однако кредиты больше нужны тем, у кого нет денег, но есть потенциал генерировать доход.
В этом общем контексте горнодобывающие предприятия находятся в невыгодном положении. Большинство банков осторожно относятся к новым проектам ГОКов, не будучи склонными к корректировке сроков погашения, предоставлению льготных периодов и другим существенным уступкам, необходимым в условиях неопределенности.
Этот вопрос в горнодобывающей индустрии частично решается с помощью инструментов проектного финансирования горно-обогатительных комбинатов, о которых речь пойдет ниже.
Если вас интересует крупный долгосрочный кредит на строительство ГОКа, модернизацию или расширение горнодобывающего объекта, обратитесь к финансовой команде ESFC.
Наша компания предлагает гибкие условия кредитования со сроком погашения до 20 лет.
Лизинг в горнодобывающей отрасли
Практика лизинга предполагает передачу лизингодателем дорогостоящего оборудования или других активов во временное пользование лизингополучателю за регулярную плату.После окончания аренды часто есть возможность приобрести оборудование по текущей рыночной цене или ниже, в зависимости от условий договора. Лизинговые инструменты активно используют в горнодобывающей индустрии, где велика доля сложного дорогостоящего оборудования с длительным сроком окупаемости.
Вообще, лизинг во второй половине ХХ века продемонстрировал самый быстрый рост среди других долговых финансовых инструментов. Он родился в Соединенных Штатах в 1941 году. Интерпретируя по-новому старую мысль Аристотеля о том, что «истинное богатство заключается в использовании товаров или наслаждении ими, а не во владении», США передали тогда Великобритании полсотни эсминцев на условиях лизинга.
После войны, в 1950-х годах, эта формула финансирования проникла в промышленность Северной Америки и достигла Европы в течение нескольких последующих десятилетий. Финансовый лизинг в горнодобывающей отрасли за последнее время вырос в геометрической прогрессии, затронув крупнейшие проекты.
Преимущества лизинга оборудования для горнодобывающей отрасли включают:
• Удобный источник финансирования для компаний, испытывающих финансовые трудности и не имеющих возможности привлечь крупные кредитные средства.
• Технологическая гибкость бизнеса благодаря возможности регулярно обновлять дорогостоящее оборудование без крупных первоначальных инвестиций.
• Возможность налоговых льгот в зависимости от принимающей страны.
Условия лизинга варьируют в зависимости от компании и / или проекта. Кредитный рейтинг лизингополучателя играет важную роль в установлении условий. Лизинговые компании, как правило, специализируются на определенных отраслях, поэтому важно провести исследование, чтобы найти подходящего поставщика для своего бизнеса.
Финансирование через рынки капитала
Другой способ финансирования крупных проектов, хотя и очень ограниченный в горнодобывающей практике — это выход на фондовую биржу.Это предполагает эмиссию облигаций, обещающих высокую прибыль инвесторам с учетом высоких рисков отрасли.
Также возможна эмиссия акций горнодобывающей компании, позволяющих инвесторам получать более высокий, но переменный доход по мере развития бизнеса.
Промежуточным инструментом между двумя вышеупомянутыми являются так называемые конвертируемые облигации, которые могут быть превращены в привилегированные акции, потенциально дающие инвесторам высокий фиксированный доход в случае положительных результатов работы горно-обогатительного комбината.
В целом, использование различных инструментов фондового рынка сегодня становится более популярным. Тем не менее, компаниям-инициаторам проекта важно помнить, что процедуры эмиссии акций и облигаций связаны с большими расходами и требуют профессионального подхода для обеспечения финансовой безопасности проекта и компании в целом.
Также заслуживают упоминания векселя компании, которые подходят для крупных и авторитетных компаний. В основном такой инструмент предоставляет среднесрочное финансирование с достаточно высокой стоимостью капитала.
Венчурный капитал
Венчурное финансирование проектов горно-обогатительных комбинатов отличается отношением инвесторов к бизнесу.Первостепенное значение для любого венчурного фонда имеет безопасность инвестиций в целом, а не рентабельность каждого конкретного проекта.
Преимущества венчурного финансирования состоит в следующем:
• Привлечение финансовых ресурсов для реализации проектов с высоким риском.
• Отсутствие материального обеспечения и других видов гарантий возврата долга.
• Возможность предоставления средств в короткие сроки.
Венчурный капитал принимает некую незащищенность отдельного проекта из-за общей уверенности в выгодах, получаемых от работы над целым портфелем проектов.
Очевидно, что некоторые пойдут не так, как предполагалось, но прибыль удачных проектов компенсирует деньги, потеряннные из-за неудачных инвестиций.
Чтобы максимально избежать опасности банкротства до достижения компенсирующих успехов, венчурный капитал должен играть на достаточном количестве операций, а это означает, что его участие в каждом из проектов относительно невелико.
Долгосрочные кредиты в золоте
Это особенный вид кредитов, применимый исключительно к золотодобывающей индустрии.Долгосрочные кредиты в золоте используются для финансирования проектов золотых шахт и горно-обогатительных комбинатов, производящих этот драгоценный металл.
Особенность этих кредитов заключается в том, что заемные средства выдаются заемщику и возвращаются впоследствии кредиторам в золоте. Это влечет определенные преимущества как для кредиторов, так и для золотодобывающей компании.
Для банков, которые по обязательствам хранят часть своих резервов в золоте, эти кредиты обеспечивают временную мобилизацию резервов. Это делает их стоимость выше, чем когда они остаются в качестве статической гарантии. В то же время у банков есть полная уверенность в возврате золота благодаря выработке рудника.
Горнодобывающая компания извлекает выгоду благодаря возврату кредитных средств в драгоценном металле (продукте компании) по курсу на день выдачи кредита.
Это будет гарантировать стабильность цен на определенную часть продукции, вне зависимости от спекулятивных колебаний цены золота на мировых рынках.
Компании нередко финансировали успешные золотодобывающие предприятия на льготных условиях (годовая процентная ставка до 0,5%). Это открывает возможности для подобных проектов, особенно учитывая возможность корректировки условий в соответствии с реальными потребностями развивающегося предприятия.
Обычные сроки погашения кредитов в золоте составляют около 5 лет. Однако, несмотря на привлекательность этого типа финансирования, банки требуют подтверждения способности предприятия обеспечить плановую добычу драгоценного металла. Это требует предоставления результатов изучения месторождений.
В финансовой литературе описаны случаи, когда банки требовали для кредитования нового горнодобывающего проекта предоставления надежного обеспечения, покрывающего до 125 процентов стоимости предоставленного золота на текущий момент.
Государственное финансирование
Учитывая стратегическую важность железной руды и другого минерального сырья для развития национальных экономик, государственное финансирование проектов ГОКов в настоящее время хорошо развито и широко практикуется по всему миру.Чаще речь идет о предоставлении крупного кредита с правительственными гарантиями, который дает возможность компаниям привлекать более огромные суммы на относительно мягких условиях (длительный льготный период, меньшая процентная ставка). Функция государственной поддержки может реализовываться как на центральном уровне, так и на уровне местных правительств.
Горнодобывающие проекты были определены в некоторых регионах как предпочтительные и практически единственные локомотивы этого регионального развития, что поддерживает этот тренд.
Также важную роль в финансировании горно-обогатительных комбинатов играют гранты, представляющие собой ограниченную, но безвозмездную финансовую поддержку. Однако накопленный мировой опыт ясно показывает, что грант на «плохие» проекты не сделает их «хорошими», и что высокоэффективные проекты редко нуждаются в грантах.
Гранты могут быть критически важными для проектов с высоким риском, которые имеют стратегическое значение для экономики и социальной сферы страны / региона. Разумеется, практическое использование данного инструмента очень ограничено.
Третьим способом государственного финансирования горнодобывающей отрасли можно назвать налоговые вычеты. Этот инструмент может применяться государством временно, учитывая реальную потребность в работе конкретного проекта. В некоторых странах, например, налоговые льготы предоставляются горно-обогатительным комбинатам на периоды геологоразведочных работ, то есть в целях поддержки возобновления и диверсификации производства минерального сырья.
Существуют также льготы на осуществление экологической модернизации предприятий.
Преимущества проектного финансирования горно-обогатительных комбинатов
Классическое определение проектного финансирования (ПФ) гласит, что это финансирование актива или проекта, в рамках котором кредитор фокусируется, в первую очередь, на будущих денежных потоках проекта как источнике погашения кредита.Этот тип финансирования приобретает все большее значение в капиталоемких проектах в инфраструктуре, промышленности, добыче и переработке полезных ископаемых.
Способы организации проектного финансирования
Безопасность кредитных средств обычно обеспечивается материальными и нематериальными активами специально созданной проектной компании (SPE / SPV), которая формально не зависит от инициатора горнодобывающего проекта.Спонсоры могут не предоставлять гарантию погашения долга или гарантировать его в ограниченной степени.
В зависимости от этого проектное финансирование горно-обогатительных комбинатов может осуществляться по схеме без права регресса (non-recourse) или же с ограниченным регрессом (limited recourse). Пункт о невозмещении означает, что кредиторы (банки) и инвесторы в акционерный капитал не имеют права потребовать специальных гарантий от спонсоров проекта, в отличие от традиционных методов финансирования.
В свою очередь, положение об ограниченном регрессе означает, что кредиторы (банки) имеют преимущество в получении поддержки вне проекта.
Если проект ГОКа потерпит неудачу, они получат право на активы проектной компании.
Кредитная документация содержит требования к эффективности проекта и условия надлежащего погашения кредита. Таким способом кредиторы и акционеры гарантируют свой вклад в проект. Многосторонняя контрактная структура ПФ является своеобразной гарантией завершения проекта, формируемой на этапе строительства или планирования. На практике большинство проектов имеют сложную форму финансирования, которая наиболее рациональным образом распределяет риски между участниками проекта.
Организация проектного финансирования может осуществляться следующими путями:
• Выделение проекта ГОКа в отдельную проектную компанию с обособленными активами, которая выступает в роли заемщика и отвечает по долгам проекта.
• Подписание специального кредитного соглашения по финансированию проекта, которое предусматривает ограниченный регресс на заемщика.
Первый способ наиболее эффективен, но его реализация на практике зависит от требований законодательства принимающей страны.
Чем сложнее проект с технической и экономической точки зрения, тем более разумным является создание отдельной проектной компании. Это означает, что риск распределяется между несколькими партнерами по проекту.
Обычно проекты горно-обогатительных комбинатов настолько большие и требуют таких вложений, что превышают все финансовые возможности бизнеса. По этой причине даже крупные горнодобывающие компании вынуждены организовывать схемы ПФ.
В таких случаях финансовая структура проекта может широко варьировать, предлагая уникальные решения для каждого инвестиционного проекта.
Обычно заемный капитал составляет от 60 до 90% стоимости проекта, обеспечивая финансовый рычаг.
В контексте безопасности инвестиций для поставщиков капитала важна правильная и точная оценка рисков, которая является отправной точкой для предоставления финансирования.
Различия между ПФ и традиционным финансированием
При традиционном балансовом финансировании (on-balance sheet financing) кредитные отношения строятся напрямую между компанией-инициатором проекта и банком.В этом случае финансирование отражается в пассивах баланса компании, взявшей кредит.
При этом типе финансирования банку обычно требуется много информации о финансовом состоянии компании (активы, денежные потоки, ключевые показатели бизнеса за прошлые периоды и так далее). Это позволяет риск-менеджерам лучше оценивать кредитные риски и позволяет службе кредитного рейтинга определить кредитоспособность компании.
Компания-инициатор горнодобывающего проекта или же спонсор несет ответственность по погашению обязательств всем своим имуществом.
В случае неудачи проекта банк защищен от возможного невозврата заемных средств с помощью разных видов обеспечения.
В случае забалансового финансирования (off-balance sheet financing) между банком и проектной компанией заключается договор о долговом финансировании. Таким образом, финансирование осуществляется вне баланса спонсоров проекта. Последние не несут ответственности по долгам проекта ГОК или несут ограниченную ответственность.
Проектное финансирование несет значительно более высокий начальный риск для кредиторов по сравнению с корпоративным финансированием. Это определяет более тщательный подход участников к анализу проекта и его планированию.
Таблица: Сравнение ПФ и традиционного долгового финансирования
Проектное финансирование | Традиционное финансирование |
Экономически независимый, полностью автономный инвестиционный проект. | Инвестиционный проект интегрирован в деятельность компании-инициатора. |
Основным источником погашения кредита является будущий денежный поток проекта. Существуют существенные ограничения на использование заемных денег. | Кредит предоставляется на ведение любой деятельности компании, а не на конкретную инвестицию. Когда дело доходит до использования денежного потока, менеджеры обычно имеют полную свободу действий. |
Ограниченное право регресса. Юридически независимая проектная компания действует в роли заемщика. | Полный регресс на заемщика. Компания, взявшая кредит, несет полную финансовую ответственность по долгам проекта. |
Разделение риска проекта ГОКа между заинтересованными сторонами (спонсорами, банками, инжиниринговой компанией, менеджерами, правительством). | Обычно должник и / или холдинговая компания несет на себе полный риск. |
Разделение рисков — самый сильный мотив для использования схем забалансового финансирования горнодобывающих проектов.
Коммерческие банки проявляют интерес к принятию проектных рисков, поэтому спонсоры выбирают этот метод финансирования.
Стоимость проектного финансирования горно-обогатительных комбинатов
Стоимость строительства ГОКа среднего размера исчисляется сотнями миллионов евро, но многие крупные проекты предполагают многомиллиардные расходы в течение первых лет, включая геологоразведочные работы, строительство и монтаж оборудования.Насколько актуальна модель проектного финансирования для таких объектов?
Важно понимать, что фиксированные расходы на организацию проектного финансирования значительно выше по сравнению с моделями, основанными на традиционном долгосрочном кредитовании. Это связано с более сложной контрактной структурой, учреждением проектной компании и проведением многочисленных исследований.
Будучи дорогостоящими и высокорисковыми проектами по своей природе, объекты горнодобывающей индустрии идеально подходят для применения ПФ. Это особенно актуально для проектов с высокими первоначальными инвестициями.
Проектное финансирование горно-обогатительных комбинатов может стоить дороже по сравнению с традиционным долговым финансированием.
Причины этого заключаются в следующем:
• Длительное время, затрачиваемое кредиторами, их техническими экспертами и юристами на оценку проекта и подачу документации для рассмотрения.
• Увеличенное страховое покрытие, высокие потенциальные косвенные убытки и покрытие других рисков, что требует дорогостоящих страховых договоров.
• Значительные фиксированные расходы на управление банковским кредитом на протяжении всего срока реализации проекта горно-обогатительного комбината.
• Дополнительные расходы со стороны кредиторов, а также, возможно, других заинтересованных сторон в связи с риском горнодобывающего проекта.
Преимущества ПФ для заемщика должны быть высокими, чтобы компенсировать затраты на финансирование проекта и выбрать такой тип финансирования проекта ГОК.
Если вы ищете финансирование крупных проектов в горнодобывающей индустрии или нуждаетесь в профессиональной консультации, свяжитесь с ESFC в любое время.