Международное финансирование инвестиционных и бизнес-проектов
ESFC предлагает:
• Финансирование инвестиций от €50 млн и больше
• Минимизация вклада организатора проекта
• Инвестиционные займы сроком до 20 лет
• Кредитные гарантии
С конца ХХ столетия мировая экономика развивается под влиянием глобализации, устанавливающей современные правила построения взаимосвязанного, глубоко интегрированного мира.
Международное финансирование тесно связано с потоками товаров, сырья, рабочей силы, финансовых ресурсов и информации, которые инициируют радикальные изменения во всех национальных экономиках.
Реализация многочисленных международных инвестиционных проектов по всему миру сопровождается бурным развитием рынков и увеличением доли экспорта в валовом внутреннем продукте развитых стран.
В 2018 году мировой экспорт достиг 19,45 триллиона долларов (рост на 9,4% по сравнению с 2011 годом), тогда как мировой импорт увеличился до 19,77 триллиона долларов.
Важной основой для глобального роста экономики накануне коронавирусного кризиса стала глобализация ключевых секторов с построением прочных цепочек создания стоимости, функционирующих как международные сетевые структуры.
Архитектура мировой экономики существенно изменилась в последние годы благодаря либерализации внешней торговли, развитию международного финансового рынка и фрагментации международного производства. Теперь международные корпорации становятся движущей силой экономического развития, а финансирование проектов за рубежом превратилось в обычную практику крупного бизнеса.
Согласно отчетам UNCTAD, в 2018 году число многонациональных компаний в мире превысило 82 тысячи, причем их количество за последние 30 лет увеличилось в 12 раз и продолжает расти.
Топ-500 крупнейших многонациональных компаний контролируют половину мирового промышленного производства, а их прибыли нередко превышают бюджеты развитых стран. Международное финансирование, в том числе передовые инструменты проектного финансирования, бурно развивается в таких отраслях, как энергетика, химическая промышленность, машиностроение, электроника, нефтегазовые проекты и многие другие.
ESFC Investment Group предлагает широкий комплекс передовых инструментов для международного финансирования крупных проектов, включая инвестиционные кредиты, проектное финансирование (ПФ), акционирование, финансовый лизинг и многое другое.
География наших услуг охватывает практически весь мир, включая Евросоюз, США, Латинскую Америку, Россию и СНГ, Северную Африку, Ближний Восток, а также страны Восточной Азии и Китай.
Осознавая в полной мере важность реализации международных инвестиционных проектов для современного бизнеса, наша финансовая команда активно работает над усовершенствованием аналитических инструментов и разработкой новых моделей финансирования.
Мы готовы предоставить долгосрочные кредиты для бизнеса от 10 миллионов евро со сроком погашения до 20 лет.
Также ESFC предлагает полный комплекс услуг, связанных с организацией проектного финансирования, включая учреждение и управление SPV / SPE.
Инструменты международного финансирования инвестиционных проектов
Любая компания, которая реализует инвестиционные проекты, должна иметь надежный доступ к источникам финансирования.Транснациональные корпорации и компании, ведущие деятельность за рубежом, не являются исключением. Источники международного финансирования инвестиционных проектов делятся на две большие категории.
Долевое финансирование заключается в получении финансирования путем увеличения капитала, то есть выпуска новых акций компании.
Долговое финансирование заключается в привлечении заемных средств через финансовые учреждения, инвесторов и др.
Многонациональные компании или компании, ведущие деятельность за рубежом, в отличие от компаний, которые осуществляют свою деятельность только на местном или внутреннем рынке, как правило, испытывают значительную потребность в ресурсах. Эту потребность при реализации крупных капиталоемких проектов в большинстве случаев невозможно полностью удовлетворить на внутреннем рынке. По этой причине компании стремятся диверсифицировать источники финансирования и привлекать средства как на внутреннем, так и на международном рынках.
Инструменты международного финансирования для финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, кратко рассматриваются в данном разделе.
Использование долгового финансирования международных инвестиционных проектов, таких как обновление основных средств и покупка иностранных компаний, широко распространено во многих сферах.
Эффективное применение долговых инструментов предполагает значительные финансовые преимущества для компаний, ведущих деятельность за пределами страны происхождения.
Стоимость долгового финансирования может оказаться ниже по сравнению с альтернативными источниками. Кроме того, выплачиваемые проценты по кредиту не облагаются налогом. Привлечение доступных источников долгового финансирования для развития бизнесом за рубежом помогает повысить рентабельность собственного капитала.
По мнению Альянса за финансовую доступность (AFI), выплата по долговым обязательствам заставляет менеджеров быть более дисциплинированными и способствует общему повышению эффективности управления компанией и отдельными бизнес-проектами.
Однако наиболее распространенный способ увеличения капитала транснациональной компании — это эмиссия акций на рынках, на которых она работает. Характеристики этого источника финансирования описаны ниже.
Эмиссия акций на зарубежных рынках
Компании могут выпускать акции в стране происхождения в местной валюте или проводить международную эмиссию акций, при которой акции выпускаются в стране происхождения и в одной или нескольких зарубежных странах.Компании рассматривают возможность международного размещения акций в основном для получения дополнительных финансовых средств в той же валюте, в которой им необходимо финансировать коммерческие операции или реализацию инвестиционных проектов за рубежом. Успешное использование этого инструмента в значительной мере зависит от таких факторов, как международное признание компании и гарантия ликвидности акций для международных инвесторов.

Эмиссия акций на зарубежных рынках подразделяется на четыре основные категории:
• Внутренние эмиссии акций с международной гарантией (internationally underwritten domestic offers). Это зарегистрированные предложения, обычно нацеленные на внутренних инвесторов со значительным количеством международных участников.
• Предложения с двойным траншем (dual tranche offers). Это предложения акций, при которых большая часть акций поступает на внутренний рынок компании-эмитента посредством публичного предложения, а остальные поступают на зарубежные рынки посредством частного размещения.
• Предложения акций для нескольких стран или юрисдикций (multi-jurisdictional offers). Предложения, которые включают одну или несколько публичных сделок, зарегистрированных одновременно за пределами внутреннего рынка (на котором также осуществляется публичное предложение).
• Предложения по типу euro-equity offers. Особенность выпуска акций в евро для иностранных инвесторов заключается в том, что они предназначены для профессиональных инвесторов и доступны для общественности через финансовых посредников. Другой важной особенностью является то, что они предлагаются в странах ЕС за пределами страны происхождения эмитента.
Каждый механизм привлечения международного финансирования инвестиционных проектов имеет некоторые особенности практической реализации, а также преимущества и недостатки, которые должны учитываться при подготовке конкретного проекта.
ESFC Investment Group предлагает профессиональное сопровождение для компаний, которые готовят эмиссию акций для привлечения дополнительного капитала на мировых рынках.
Корпоративные внутригрупповые кредиты
В транснациональных компаниях распространена практика заключения централизованных контрактов на привлечение внешнего финансирования проектов, которые заключаются на уровне материнской компании.Это позволяет компании-заемщику получить лучшие условия, чем те, которые дочерняя компания могла бы получить на рынке самостоятельно.
Внутригрупповые корпоративные кредиты создают широкие возможности для распределения финансовых средств между дочерними компаниями в зависимости от их потребностей.
При планировании финансовых затрат дочерней компании важно учитывать многочисленные положения сделок с другими связанными сторонами, чтобы процентная ставка по внутригрупповому кредиту соответствовала рыночной процентной ставке. Для оценки согласованности внутригруппового кредита рекомендуется оценить теоретический кредитный рейтинг дочерней компании и сопоставить процентную ставку, по которой финансируются компании с аналогичным уровнем кредитоспособности.
Сегодня компании часто запрашивают финансирование проектов за рубежом от местных финансовых учреждений и организацией, устанавливая процентную ставку по внутригрупповому кредиту, аналогичную процентной ставке по полученным предложениям.
Разумеется, предпочтение обычно отдается инструментам финансирования, которые слабо регулируются, позволяя устанавливать переменное вознаграждение (проценты) в зависимости от результатов реализации инвестиционного проекта и показателей компании.
Банковские инвестиционные кредиты
Банковский инвестиционный кредит представляет собой механизм, согласно которому финансовое учреждение предоставляет компании определенную сумму денег для финансирования международного инвестиционного проекта.Компания-заемщик, в свою очередь, обязуется делать периодические платежи, которые включают возврат основной суммы и выплату согласованных процентов.
Предоставление крупного банковского кредита в рамках международного финансирования всегда требует тщательного изучения операций комиссией финансового учреждения по рискам и, при необходимости, запроса гарантий, которые покрывают риск неисполнения обязательств должником.
Преимущества инвестиционных кредитов для реализации международных проектов включают:
• Компания может получить весь заемный капитал во время оформления операции и может немедленно распорядиться им, финансируя услуги по строительству, инженерному проектированию и так далее.
• Инвестиционные кредиты не требуют значительных фиксированных расходов по организации процесса финансирования, в отличие от инструментов проектного финансирования через SPV / SPE. Известный график погашения долга позволяет заемщику управлять проектом наиболее рациональным образом.
• Кредитный договор заключается на индивидуальных условиях, которые максимально адаптированы к потребностям конкретного международного проекта. Также есть возможность установления льготного периода, в течение которого основная сумма кредита не выплачивается.
• Расходы и проценты, связанные с кредитованием проекта, обычно не подлежат налогообложению. Это создает условия оптимизации налогов, которыми активно пользуются транснациональные компании.
Несмотря на очевидные преимущества этого инструмента международного финансирования, долгосрочные кредиты имеют ряд недостатков.
Например, получение кредита требует сложной процедуры обработки заявки, которая сопряжена с публикацией финансовой отчетности и раскрытия полной информации о проекте.
Если вам нужен долгосрочный инвестиционный кредит для финансирования крупного проекта за рубежом, обратитесь к нашим специалистам.
ESFC с международными партнерами участвовала в реализации целого ряда инвестиционных проектов в Германии, Бразилии, США, Мексике, КНР, Саудовской Аравии и других странах. Наш богатый международный опыт, солидная финансовая база и крепкие деловые связи по всему миру будут способствовать успеху ваших бизнес-проектов независимо от масштаба и уровня инноваций.
Еврокредиты
Еврокредиты представляют собой специальный инструмент долгового финансирования в европейской валюте, предоставляемый банками или группами банков.Этот тип кредитов обычно предоставляется на средний или длительный срок и может использоваться для реализации крупных капиталоемких инвестиционных проектов с длительной окупаемостью. Заемщиками может выступать как корпоративный сектор, так и правительства.
Процентная ставка по еврокредитам может быть переменной или плавающей, потому что провайдеры капитала финансируют эти средства с помощью краткосрочных инструментов для обеспечения ставок. Наиболее широко используемая справочная ставка — это LIBOR (Лондонская межбанковская ставка предложения) плюс спред.
Операции в евровалюте сегодня не подлежат юрисдикции страны прохождения банка-кредитора.
Кроме того, на них не распространяются многие ограничения, действующие в этой стране.
Международные кредиты делятся на транши, поэтому валюта, референсная процентная ставка и спред могут различаться для каждого транша. Если кредит выражается в разных валютах, он называется мультивалютным. Эти кредиты могут включать оговорку о мультивалютности, позволяя заемщику изменять в согласованные периоды валюту кредита по согласованному курсу, минимизируя риск колебаний курсов.

Поскольку международные кредиты, как правило, требуют значительных финансовых ресурсов, они обычно являются синдицированными.
Кредиты, необходимые для строительства крупных электростанций, автодорог, заводов и водохранилищ, например, могут превышать миллиард евро.
Это существенно превышает финансовые возможности отдельных банков, делая финансирования затруднительным.
Синдицированные кредиты решают проблему финансирования капиталоемких проектов, позволяя распределять риски и затраты между многочисленными участниками синдиката. Одним из первых крупных проектов, реализованных в Европе с использованием синдицированного кредита, является проект Евротоннеля, общая стоимость которого в 1994 составила 9 миллиардов фунтов.
Международные инструменты проектного финансирования
Проектное финансирование (ПФ) объединяет крупномасштабные механизмы международного финансирования инвестиционных проектов, которые полностью основаны на способности проекта генерировать денежные потоки для обслуживания долга.Инструменты проектного финансирования строятся на многосторонних контрактах между заинтересованными сторонами, которые совместно обеспечивают достижение целей проекта.
Проектное финансирование работает через SPV / SPE, единственной целью которой является реализация инвестиционного проекта. Специально созданная и формально независимая компания гарантирует, что активы будут использоваться для развития конкретного проекта в соответствии с контрактными положениями. В свою очередь, проект должен быть подвергнут детальной оценке с целью гарантировать финансовую, юридическую, экологическую и техническую жизнеспособность и возврат вложенных инвестиций.
Наиболее важными аспектами ПФ являются высокое кредитное плечо (в среднем проекты финансируются на 20% за счет инициаторов и на 80% за счет заемных средств), длительный срок реализации (обычно до 25-30 лет), а также использование генерируемых финансовых потоков проекта для обслуживания долга.
Забалансовая природа проектного финансирования (задолженность проекта не отражается в финансовой отчетности компании-инициатора) способствует реализации амбициозных проектов небольшими компаниями, которые не в состоянии предоставить достаточное обеспечение для получения кредитов. В этом случае средства предоставляются под будущие денежные потоки проекта, независимо от активов инициатора.
В большинстве случаев это проекты, для которых характерны в целом зрелые технологии.
Увеличение крупных инвестиций в инфраструктуру и тенденция правительств сокращать уровень своего бюджетного дефицита стали фундаментальным фактом в развитии проектного финансирования по всему миру.
Эта модель финансирования позволяет правительствам и частным компаниям реализовывать проекты с высокими затратами, зачастую в рамках государственно-частного партнерства (ГЧП).
Характерные черты проектного финансирования перечислены ниже:
• Участники проекта создают специальную проектную компанию (SPV / SPE), которая выступает в роли заемщика, отвечает за привлечение финансирования и реализацию всего инвестиционного проекта.
• Инициатор проекта обычно вносит определенный финансовый вклад в его развитие, связав тем самым финансирование инвестиционного проекта с его управлением (обычно это около 10-30% стоимости).
• Проектная компания заключает многосторонние контракты с ключевыми участниками, включая подрядчиков, поставщиков, провайдеров капитала, заказчиков и правительство (если применимо).
• Проектная компания работает с высоким соотношением задолженности к собственному капиталу, так что кредиторы имеют ограниченные возможности требования в случае банкротства последней.
• Гарантийные соглашения нацелены на обеспечение достаточно высокой прибыльности проекта, чтобы удовлетворить требования провайдеров капитала, поскольку первоначальные расходы на этапе строительства очень высокие, а денежные потоки не генерируются.
• Проектное финансирование обычно предполагает создание резервного фонда, который формируется из текущего денежного потока и предназначен для покрытия возможных непредвиденных обстоятельств в течение срока действия проектных соглашений.
Сегодня проектное финансирование широко используется в энергетическом секторе (особенно строительство солнечных и ветряных электростанций, а также развитие других возобновляемых источников энергии), транспорте, инфраструктурных проектах и капиталоемких отраслях современной промышленности.
ESFC Investment Group специализируется на организации проектного финансирования в странах Евросоюза и за его пределами.
Наша команда готова предоставить заемное финансирование для крупного проекта в любой стране мира. География наших услуг охватывает десятки стран Европы, Северной Америки, Латинской Америки, Африки, Ближнего Востока и Восточной Азии.
Мы будем рады проконсультировать вас по любым аспектам международного финансирования крупных проектов.
Международные венчурные фонды
Привлечение средств международных венчурных фондов представляет собой один из наиболее перспективных инструментов финансирования крупных проектов, который набирает популярность.Поскольку классическое финансирование через банковские кредиты и облигации доступно не для всех компаний, венчурный капитал может рассматриваться как наиболее подходящая финансовая альтернатива, особенно в случае инновационных проектов с высоким потенциалом роста в краткосрочной перспективе.
Венчурный капитал не требует гарантий или одобрения со стороны банков.
Международные венчурные фонды инвестируют крупные суммы в обмен на долю перспективной компании, которая в процентном отношении обычно не превышает 30%.
Венчурный фонд может активно участвовать в управлении компанией и в принятии стратегических решений, но обычно не вмешивается в повседневную бизнес-активность.

Участие венчурного капитала является временным, и обычно продолжается 10 лет в случае новых предприятий или максимум 5 лет для компаний, которые уже имеют определенный опыт (в этом случае мы говорим о прямых инвестициях). По истечении установленного срока провайдер капитала покидает проект, предлагая выкупить свою долю компании-инициатору, продавая эту долю третьим лицам или правительству.
Этот источник международного финансирования наиболее доступен для компаний, у которых есть потенциал роста.
Важным условием привлечения венчурного капитала является наличие многообещающей бизнес-идеи, а также опытная управленческая команда, способная качественно управлять представленным бизнес-планом.
Простые облигации и еврооблигации
Эмиссия облигаций предлагает бизнесу фиксированную процентную ставку на определенный период в сочетании с выплатой номинала в конце периода.Облигации, выпущенные на международных рынках, делятся на простые облигации и еврооблигации.
В случае простых международных облигаций выпуск производится иностранным заемщиком в валюте страны, в которой размещены облигации. Это будет в случае облигаций «Янки», если эмиссия осуществляется иностранной компанией в долларах на территории Соединенных Штатов.
Еврооблигации состоят из облигаций, выпущенных на международном рынке капитала в любой стране, кроме той, в валюте которой выражен выпуск. Это может относиться к немецкой компании, которая выпускает евродолларовые облигации на испанском рынке. Рынок еврооблигаций с такими сильными финансовыми центрами, как Люксембург, Великобритания и Германия, сегодня активно развивается и играет важную роль в международном финансировании инвестиционных проектов в ЕС и за его пределами.
Основные причины, побуждающие компании к выпуску международных облигаций, перечислены ниже:
• Компании ищут рынки с лучшими возможностями привлечения инвесторов, чем на национальном рынке. Некоторые страны предлагают весьма ограниченный круг потенциальных инвесторов, из-за чего местный бизнес будет искать финансирование на зарубежных финансовых рынках.
• Компании могут предпочесть финансировать конкретные инвестиционные проекты в местной валюте, чтобы уменьшить свою подверженность возможным колебаниям обменного курса. Это может стать особенно актуальным для спонсоров, если проанализировать взаимосвязь между графиком выплат по кредиту и получением денежных потоков от финансируемого проекта.
• Финансирование проектов в иностранной валюте с более низкой процентной ставкой может позволить многонациональным компаниям снизить стоимость своих долговых обязательств, хотя они становятся подвержены потенциальным колебаниям обменного курса.
Международные облигации обладают некоторыми специфическими характеристиками, которые отличают их от других облигаций и альтернативных источников международного финансирования инвестиционных проектов:
• Международные облигации являются оборотными ценными бумагами. Из-за очень широкой географии операторов значительная часть еврооблигаций котируется на внебиржевых рынках, в то время как другие торгуются в крупных центрах, в основном в Лондоне и Люксембурге.
• Эмиссия облигаций осуществляется через банковский синдикат, который приобретает весь выпуск, страхуя его. Отдельные инвесторы могут получить доступ к облигациям через любое финансовое учреждение, входящее в соответствующий банковский синдикат.
• Процентные ставки могут быть фиксированными или переменными. В международных облигациях с плавающей процентной ставкой (FRN) купон периодически пересматривается посредством спреда над заранее установленной референсной ставкой.
• Сроки погашения облигаций обычно варьируют от 5 до 25 лет, хотя могут быть бессрочные облигации без определенного срока погашения. Могут также использоваться другие инструменты, определяющие особенности погашения конкретного выпуска.
• Указанный тип облигаций может быть номинирован в любой валюте, однако преобладают выпуски так называемых твердых валют, таких как доллар США, евро или иена. Международные облигации могут конвертироваться в акции компании-эмитента.
Структурированные облигации представляют собой ценные бумаги, доходность по которым связана с развитием одного или нескольких базовых активов, таких как акции, сырье и др.
Структурированные облигации включают производные инструменты (обычно опционы), которые позволяют компании-эмитенту связывать доходность финансового продукта с так называемыми эталонными активами.
Если вам необходима более подробная консультация по поводу международного финансирования путем эмиссии облигаций, свяжитесь с финансовой командой ESFC в любое удобное время.
Наши специалисты с обширным опытом финансирования крупных проектов помогут вашей компании организовать выпуск и размещение ценных бумаг на рынках Европы, США и других ведущих мировых финансовых центрах.
Что учитывать при выборе международного финансирования
Участникам инвестиционного проекта важно тщательно проанализировать все альтернативы финансирования, а также установить преимущества и недостатки каждой из этих опций.Профессиональный анализ проекта позволяет компаниям принимать обоснованные решения, выбирать наилучшее возможное финансирование и, следовательно, помогает максимизировать ценность проекта.

Первый фактор, который необходимо проанализировать при принятии решения о финансировании проекта за рубежом — выбор между внутренним финансированием и международным финансированием. В этом смысле очевидным способом хеджирования риска колебаний обменного курса инвестиций в разных странах является получение финансирования в той же валюте, в которой производятся инвестиции.
Следует помнить, изменения обменного курса влияют как на обязательства, так и на активы дочерней компании.
Определенную проблему представляют ситуации, когда инвестиционный проект реализуется на развивающихся рынках, на которых финансовая система недостаточно развита и, следовательно, доступ к финансам ограничен. Это делает стоимость заемных средство очень высокой, негативно влияя на перспективы проекта.
В таких случаях компания также может обратиться к структурам, созданным международными организациями и правительствами, которые предлагают финансовую поддержку для запуска проектов в различных странах. Примерами таких структур являются Европейский инвестиционный банк или Всемирный банк, а также ряд национальных структур, таких как ICEX в Испании.
Второй фактор, который следует учитывать при международном финансировании проектов — это выбор между централизованным финансированием через материнскую компанию или самостоятельный поиск финансовых ресурсов на месте.
Централизованное финансирование через материнскую компанию имеет ряд преимуществ, включая однородность критериев управления финансовыми рисками и привлечение заемных средств на более выгодных условиях.
Также широкие возможности материнской компании являются козырем в переговорах с потенциальными провайдерами капитала.
Наконец, инициаторам проекта важно определить тип финансирования (долевое, заемное и комбинированное), наиболее подходящий для конкретного инвестиционного проекта и компании. Чтобы выбрать лучший тип финансирования, финансисты оценивают текущее финансовое положение компании, уровень капитализации и задолженности. В целом рекомендуется, чтобы заемщик имел сбалансированную структуру финансирования с задолженностью, не превышающей 50% от общего объема финансирования, что приводит к финансовым затратам менее 3% от оборота и позволяет компании сохранять достаточную финансовую автономию.
Немаловажным аспектом, влияющим на выбор источников международного финансирования, является возраст компании.
Обычно компании с меньшим опытом финансируются за счет капитальных вложений партнеров и инвесторов. Напротив, компаниям с богатым опытом и хорошей кредитной историей проще получить доступ к международным финансовым рынкам и получить крупные кредиты на выгодных условиях.
Другими факторами, которые необходимо проанализировать для выбора наиболее подходящего инструмента международного финансирования, являются гарантии. Анализ включает оценку не только типа запрашиваемых гарантий и их продолжительности, но и того, должны ли они быть предоставлены в стране происхождения или в стране назначения. Последнее может быть критически важно для обеспечения безопасности сделки. Наконец, еще один фактор, который следует учитывать — это ответственность компании и ее акционеров.
Некоторые страны также накладывают ограничения на задолженность иностранных компаний, и этот факт может обусловить выбор структуры финансирования инвестиционных проектов в этих странах.
Например, КНР строго контролирует заемное финансирование компаний с иностранным капиталом, обязывая таких заемщиков финансировать значительную часть стоимости проектов за счет капитала, внесенного партнерами.
Кроме того, доступ к банковскому кредитованию в разных странах существенно отличается, а возможности привлечения внутригрупповых кредитов для транснациональных компаний могут быть ограничены законами, особенно в странах с регулируемой экономикой. Это подчеркивает исключительную важность качественного планирования и юридического сопровождения инвестиционных проектов с самой ранней стадии.
Наша профессиональная команда готова предоставить полный спектр юридических и финансовых услуг для клиентов, планирующих инвестиционные проекты в любой точке мира.
Обратитесь к нам, чтобы узнать больше.