Прибрежные ветряные электростанции (Offshore Wind Farms): финансирование проекта

Строительство прибрежных ветряных электростанций требует значительных финансовых затрат, превышающих миллион евро за мегаватт установленной мощности.

По этой причине компании используют широкий спектр финансовых инструментов и моделей финансирования ветроэнергетических проектов.

Кредитование, лизинг оборудования, государственные субсидии и другие источники помогают развивать ветроэнергетику на море. Некоторые энергетические компании продают акции ветряных электростанций для привлечения средств на строительство новых объектов.

Интерес инвесторов к подобным проектам продолжает расти на фоне смелых планов мировых держав по достижению углеродной нейтральности в ближайшие десятилетия.

Однако наиболее популярным источником средств остаются долгосрочные банковские кредиты, охотно выдаваемые большинством финансовых институтов.

ESFC Investment Group предлагает крупные кредиты для строительства прибрежных ветряных электростанций на срок до 20 лет.

Ниже приведены различные инструменты, которые используются для финансирования строительства прибрежных ветряных электростанций в Европе и за ее пределами.

Выбор источников финансирования прибрежных ветряных ферм

Выбор возможных источников финансирования инвестиционных потребностей осуществляется с учетом специфики конкретного ветряного проекта.

На объем и структуру источников финансирования инвестиционных потребностей влияют форма собственности и организационно-правовые формы компании, задачи хозяйственной деятельности на определенном промежутке времени, внутренняя финансовая политика и др.

Возможность привлекать финансовые ресурсы из наиболее подходящих источников открывает энергетическим компаниям широчайшие перспективы развития.

Традиционно все источники финансирования инвестиционных проектов разделяют на собственные и заемные.

Собственные источники компании могут быть внутренними: нераспределенная прибыль, накопленные амортизационные отчисления, выручка от реализации активов, возмещение убытков и др. Однако на практике преимущественно используются внешние ресурсы или финансовые средства, собранные с помощью дополнительных взносов в уставный капитал предприятия, эмиссией акций, государственных грантов и дотаций.

К заемным источникам финансирования прибрежных ветряных электростанций относятся средства, привлекаемые за счет долгосрочных банковских кредитов или эмиссии облигаций, лизинга дорогостоящего энергетического оборудования или налоговых льгот.

Основными собственными источниками финансирования проектов являются чистая прибыль и амортизационные отчисления, которые накапливаются компанией с целью финансирования расширенного воспроизводства капитала. Но в современных реалиях собственные источники финансирования в основном используются для операционной деятельности, что снижает возможности их широкого инвестиционного применения.

Благодаря активной отраслевой поддержке, благоприятной рыночной конъюнктуре и стремительному развитию технологий условия предоставления инвестиционных кредитов для строительства морских ветроэлектростанций постепенно улучшаются.

Это критически важно, учитывая длительный срок окупаемости подобных проектов.

По ряду причин банковские и другие кредиты остаются наиболее доступным инструментом привлечения инвестиционных ресурсов благодаря быстроте получения средств и отсутствию влияния кредита на распределение собственности между владельцами предприятия.

Необходимо упомянуть такие источники привлечения средств, как лизинг. Он заключается в предоставлении лизингополучателю в исключительное пользование на определенные сроки имущества, которое является собственностью лизингодателя или закупается им по согласованию с клиентом у соответствующего продавца (производителя).

Приобретение компанией-лизингополучателем дорогостоящих турбин, трансформаторов, подводных кабелей и другого ветроэнергетического оборудования на основе периодических лизинговых платежей является привлекательной опцией.

Умелое комбинирование кредитов, лизинговых и других финансовых инструментов помогает создать оптимальные условия для реализации инвестиционных проектов любого масштаба.

Анализ инвестиционной привлекательности проекта

Каждый инвестиционный проект морской ветроэлектростанции основывается на поиске адекватных источников финансовых ресурсов.

Проект должен дать инвестору максимальную прибыль при разумном риске, поэтому компании-инициаторы стремятся сделать все возможное для обеспечения инвестиционной привлекательности проекта.

Процесс принятия инвестиционного решения состоит из следующих этапов:

• Подготовка инвестиционного предложения.
• Оценка будущего денежного потока проекта.
• Анализ спроса и предложения.
• Проведение переговоров.

Будущие денежные потоки ветроэнергетического проекта необходимо оценивать с разумной точностью, зная, что каждый проект включает в себя некоторую долю неопределенности.

На данном этапе важно не учитывать безвозвратные затраты, потому что они не имеют отношения к конкретному инвестиционному решению.

Инвесторы обращают первоочередное внимание на такие критерии, как срок окупаемости, внутренняя норма доходности (IRR), чистая приведенная стоимость (NPV) и коэффициент покрытия долга (DSCR).

Ниже мы рассмотрим эти критерии подробнее.

Срок окупаемости определяется как период времени, необходимого для полного возврата инвестированных средств.

Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:



В приведенной выше формуле «m» означает момент возврата инвестиций; «Io» - это первоначальная инвестиция, а «FFj» - это денежный поток в периоде j.

Очевидно, что инвестор выберет проект с меньшим значением m.

Некоторые компании устанавливают так называемый «период отсечения», за пределами которого проект не принимают. Что касается прибрежных ветряных электростанций, срок окупаемости подобных проектов обычно составляет не менее 8-10 лет.

Существует «срок погашения с обновлением», который заключается в выражении дохода по текущим значениям путем дисконтирования по определенной ставке. Этот простой критерий расчета используется для оценки ликвидности, однако он не учитывает потоков после погашения, а также стоимости денег во времени.

Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ставку, по которой проект выходит на нулевую чистую дисконтированную стоимость.

Проект считается целесообразным, когда этот показатель превышает стоимость капитала или норму доходности компании.

Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:



Как только ставка R определена, она сравнивается с минимальной нормой доходности для утверждения или отклонения инвестиционных предложений.

Преимущество критерия IRR заключается в том, что он учитывает денежные потоки конкретного проекта, а также стоимость денег, неизбежно меняющуюся во времени.

Кроме того, этот метод дает представление о доходности проекта, выраженной в эффективной процентной ставке. Что касается его недостатков, метод создает парадокс, что высокая IRR делает проект более привлекательным, но, в свою очередь, вероятность провала проекта можеть увеличиваться.

Другой недостаток заключается в том, что IRR не дает четкого представления о величине выгоды от проекта.

Чистая приведенная, или дисконтированная стоимость (NPV, VAN) представляет собой четкое сравнение между первоначальными инвестициями и суммой дисконтированных потоков по заданной ставке.

NPV проекта выражается следующей формулой:



Инвестиционный проект морской ветроэлектростанции считается приемлемым, если показатель NPV больше или равен нулю.

Положительные значения NPV указывают на то, что финансирование проекта увеличивает капитал компании. Преимуществом NPV является учет временной стоимости средств, а недостатком — отсутствие представления о рентабельности. Кроме того, выбор сроков отсечения затруднителен, поскольку конкретные сроки устанавливаются субъективно.

NPV показывает ценность каждого проекта в абсолютном выражении, позволяя напрямую сравнивать исключаемые проекты.

Однако финансисты утверждают, что сравнение проектов должно проводиться комплексно, с учетом нескольких критериев каждого проекта.

Наконец, важно учитывать показатель DSCR (коэффициент покрытия долга).

Это денежный поток, доступный для погашения ежегодных выплат по долгу (основной суммы и процентов).

DSCR рассчитывается как отношение свободного денежного потока до обслуживания задолженности к общему свободному денежному потоку.

Считается, что высокие значения DSCR делают доступ проекта к кредиту более вероятным. Значение DSCR больше 1 означает, что проект генерирует достаточные потоки для выплаты долга. И наоборот, значения меньше 1 говорят о нецелесообразности проекта.

IRR, NPV и срок окупаемости проекта вместе предоставят лицу, принимающему решение, наиболее полную информацию при выборе подходящего инвестиционного проекта. Процессы Due Diligence, целью которых является определение стоимости проекта для инвестора, обращаются к сравнению этих и других параметров.

Что следует учитывать при планировании инвестиций

Ведущие эксперты отмечают, что традиционной анализ ограничен.

На практике многие руководители стремятся гибко реагировать на меняющиеся обстоятельства и тем самым подстраивать поток денежных средств под реальные нужды проектов.

Следовательно, при анализе проекта следует учитывать несколько сценариев, которые могут возникнуть на протяжении жизненного цикла. Принимаемые решения влияют на денежные потоки и окончательную стоимость.

Каждый инвестиционный бизнес-проект предполагает некоторую неопределенность и требуют от компаний гибкости. Реальные преимущества заключаются в своевременных решениях, таких как отказ от инвестиционного проекта, продажа до завершения, усовершенствование технологии или продление срока службы.

Рисунок: график реализации проекта морской ветроэлектростанции и варианты инвестиционных решений на каждом этапе.



А — Откладывание инвестиций.
В — Решение покинуть инвестиционный проект.
С — Решение о расширении или переоборудовании ветроэлектростанции.
I1 – Оценка ветровых ресурсов морского района.
I2 – Обустройство инфраструктуры ветроэлектростанции.

Варианты инвестиционных решений включают следующее.

Откладывание инвестиций может потребоваться до момента, пока не поступит дополнительная информация о ситуации на рынке и других факторов, которые влияют на инвестиционные решения.

В рамках строительства прибрежных ветряных электростанций целесообразно отложить реализацию проекта в следующих ситуациях:

• Нехватка ресурсов и оборудования для проведения запланированных работ.
• Длительная оценка ветровых ресурсов, которая улучшает качество прогноза.
• Ожидаемые изменения законодательства, влияющие на проект.

Отказ или закрытие проекта обычно связаны с недостаточными перспективами и дефицитом финансовых ресурсов у участников.

Это считается крайней мерой, которая может привести к потере репутации компании и снижению потенциала дальнейшего участия в высокотехнологичных капиталоемких проектах.

Возможность заключения нового контракта: если рыночные условия окажутся менее благоприятными по сравнению с первоначальными прогнозами, масштаб инвестиций может быть сокращен. При инвестировании в строительство прибрежных ветряных электростанций компании предпочитают проекты, масштаб которых легко изменить в зависимости от доступности финансовых ресурсов и будущих сценариев развития.

Возможность расширения проекта: если рыночные условия окажутся более благоприятными, чем ожидалось, руководство может принять решение о расширении масштабов проекта. Этот вариант может иметь определяющую стратегическую ценность, если он позволяет участникам использовать возможности будущего роста.

Постоянные технологические инновации и тенденция к снижению стоимости на единицу произведенной энергии открывают хорошие перспективы для рассмотрения возможности расширения мощностей. Это также связано с дополнительными инвестициями.

Компании, развивающие проекты крупных прибрежных ветряных электростанций, могут не согласиться понести более высокие затраты на инфраструктуру.

Здесь, например, отражается стоимость слишком больших трансформаторных подстанций, чтобы использовать простаивающие мощности для будущего расширения.

Различные варианты проектирования и финансирования ветроэнергетических проектов на море были серьезной темой исследований в области финансов с 1990-х годов. Эти варианты заслуживают глубокого анализа и сравнения для каждого конкретного проекта.

При оптимальном использовании современных технических возможностей и финансовых моделей эти варианты обеспечивают проектам гибкость, увеличивают ценность проектов и компаний-участников в целом.

Если вам нужны профессиональные финансовые консалтинговые услуги, свяжитесь с ESFC в любое время.

Снижение стоимости прибрежных ветряных электростанций

Средняя стоимость морских ветроэлектростанций в 2021 году составляет 1-1,2 миллиона евро за каждый мегаватт установленной мощности, что означает колоссальные начальные инвестиционные расходы на этапе строительства объекта.

Практика показывает, что привлечение внешнего финансирования является одним из главных условий успешной реализации ветроэнергетических проектов на море и на суше. В развитых странах стоимость заемных средств в подобных проектов варьирует от 4% до 10% в зависимости от конкретного региона, проекта и условий его реализации.

Стоимость капитала должна соответствовать показателям конкретного инвестиционного проекта, обеспечивая защиту интересов каждого его участника. Для ее оценки применяют различные модели финансовых расчетов, основанные на CAPM (модель ценообразования капитальных активов) и WACC (средневзвешенная стоимость капитала).

CAPM — модель, используемая для определения теоретической нормы прибыли актива, который добавлен в правильно диверсифицированный инвестиционный портфель.

WACC используется для определения ставки отсечения путем обращения к финансированию, распределенного в капитале третьих сторон. WACC взвешивает затраты на каждый из вовлеченных в проект источников капитала.

По сравнению с традиционными источниками, ветряные электростанции характеризуются высокой долей инвестиционных расходов в общей стоимости производства электроэнергии. Поскольку расходы в значительной мере зависят от стоимости привлеченного капитала, выбор рациональной финансовой модели прибрежной ветряной электростанции имеет огромное значение для успеха каждого энергетического проекта.

Например, для угольной тепловой электростанции доля этих затрат в стоимости энергии не превышает 25%, а для прибрежных ветроэлектростанций такой показатель превышает 70%.

По этой причине приведенная стоимость электроэнергии, получаемой от морских ветряных проектов, очень чувствительна к изменениям стоимости капитала (WACC).

В указанных условиях увеличение стоимости заемных средств с 6% всего до 15% означает двукратное увеличение удельной стоимости генерируемой энергии.

Если перенести данные затраты на годовой объем генерируемой электроэнергии, речь идет о дополнительных расходах, исчисляемых миллиардами евро в глобальном масштабе.

Также LCOE прибрежных ветряных электростанций зависит от следующих факторов:

• Стоимость закупки оборудования и материалов.

• Стоимость разработки технологии морских ветроэлектростанций.

• Расстояние от берега, влияющее на стоимость прокладки кабеля, время монтажных работ и, следовательно, затраты на эксплуатацию и техническое обслуживание.

• Глубина, рельеф дна и сложность установки оборудования на месте.

• Скорость ветра, влияющая на коэффициент полезного действия ветротурбин.

Поскольку стоимость заемных средств зависит от среды конкретного инвестиционного проекта, участники должны принимать целый ряд мер для обеспечения безопасности и создания благоприятных условий инвестирования.

Важным фактором является риск, связанный со способами регулирования сектора возобновляемой энергетики и системой правительственной поддержки принимающей страны.

Многие развитые страны заключают договоры с крупными финансовыми учреждениями по предоставлению гарантий для инвесторов. Данные гарантии покрывают риски, связанные с изменением условий регулирования рынка и государственных аукционов.

Если правила рынка и система государственной поддержки предсказуемы и есть гарантия соблюдения приобретенных прав, местные банки и другие финансовые учреждения готовы занимать деньги на строительство ветряной электростанции на выгодных условиях.

Банковские кредиты на строительство прибрежных ветряных ферм

Банковские кредиты представляют собой широко распространенный тип финансирования крупных проектов в сфере возобновляемой энергетики.

Этот гибкий инструмент позволяет энергетическим компаниям удовлетворить инвестиционные потребности в короткие сроки.

Преимущества банковского кредита заключаются в том, что высокая гибкость контрактных условий позволяет наилучшим образом адаптироваться к потребностям конкретного проекта. С другой стороны, компания-заемщик должна предоставить достаточное обеспечение, обосновать использование заемных средств и в определенной мере ограничивать свою активность по требованию банка.

Преимущества банковского кредита для строительства ветроэлектростанций:

• Долгосрочный кредит на приобретение основных средств и выплату долгов становится возможным без ущерба для бюджета компании. На оборудование ветроэлектростанции действует гарантия производителя.

• Заемщик закупает и устанавливает оборудование по предоплате, что позволяет компании торговаться с поставщиками и получать существенные скидки.

• Компания-инициатор проекта продолжает наращивать конкурентные преимущества, осуществляя амбициозные энергетические проекты быстро и качественно.

• Поток дохода от использования активов может быть направлен на выплату кредита.

• Заемщик сохраняет юридическое право на залоговые активы, продолжая распоряжаться ими и используя для получения прибыли.

• Экономия на налогах благодаря включению платежей по кредиту в расходы.

• Относительно быстрая процедура финансирования.



Банки, желающие сохранить высокий запас прочности, нечасто предоставляют кредиты со сроком погашения, превышающим половину ожидаемого срока реализации проекта.

Таким образом, долгосрочные кредиты в дальнейшем могут дополняться возобновляемыми кредитами, которые заемщики могут использовать по мере необходимости в пределах заранее установленного кредитным договором лимита.

То же самое относится и к так называемому промежуточному финансированию, но кредиты для временного покрытия нехватки ликвидности часто поступают от самих спонсоров. В то время как инвестиционные банки были основными кредиторами в случае проектного финансирования в начале 2000-х годов, сегодня крупные коммерческие банки активно подключились к финансированию таких проектов в виде синдикатов.

Кроме того, развитие мировых финансовых рынков привело к обострению конкуренции и открытию свободного доступа к еврокредитам для европейских компаний.

Обычно это очень крупные возобновляемые кредиты с гибкими условиями.

Их преимуществом, помимо ликвидного рынка, является возможность управлять валютным риском путем преимущественного принятия обязательств в других валютах.

Международные инвестиционные кредиты

В настоящее время банковские кредиты на строительство и модернизацию ветроэнергетических объектов предлагают как государственные банки, так и крупные частные банки и международные финансовые учреждения.

Последние играют особую роль в финансировании инвестиционных проектов, связанных с возобновляемой энергией. Условия финансирования зависят, среди прочего, от кредитной концепции страны назначения.

Часто эти многосторонние кредитные организации предоставляют кредиты через банки, присутствующие в странах-получателях средств, причем их высокий кредитный рейтинг является гарантией предоставления кредитов по низким ставкам.

Примерами таких кредитно-финансовых институтов являются Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития, Международная финансовая корпорация (IFC), DEG, а также Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям, которое занимается страхованием политических рисков для проектов в развивающихся странах (МИГА).

Всемирный банк, основанный в 1944 году, является источником финансовой и технической помощи для развивающихся стран во всем мире.

Эта организация принадлежит 188 странам-членам и состоит из двух институтов развития: Международного банка реконструкции и развития (МБРР) и Международной ассоциации развития (МАР).

МБРР сосредоточивает свою деятельность на странах со средним уровнем дохода и странах с низким уровнем кредитоспособности, а МАР на беднейших странах. Эти учреждения предлагают развивающимся странам кредиты с льготными процентными ставками для различных целей, включая возобновляемые источники энергии.

В кризисном 2008 году Всемирный банк выделил почти 47 миллиардов долларов на проекты в развивающихся странах.

Сегодня банк участвует в более чем 2000 проектах во всему миру.

МБРР предлагает государствам финансирование и консультации. Банк работает в рыночных условиях и использует высокий кредитный рейтинг, чтобы привлекать заемные средства под низкий процент и выдавать кредиты с более доступными процентными ставками

Deutsche Investitions- und Entwicklungsgesellschaft mbH является членом KfW Bankengruppe (Кредитный банк для реконструкции, основанный в Германии в 1948 году) и считается одним из крупнейших финансовых институтов Европы для финансирования капиталоемких долгосрочных проектов и компаний.

DEG финансирует инвестиции частного сектора в развивающихся странах с 1962 года с целью создания рабочих мест и повышения уровня жизни.

В индустрии возобновляемых источников энергии банк активно содействует немецким строителям ветряных электростанций и финансирует их проекты по всему миру.

DEG не только становится инвестором, но и предлагает ноу-хау и деловые контакты на рынке. Обычно DEG предлагает крупные долгосрочные кредиты в евро или долларах на сумму до 25 миллионов евро и более, в зависимости от проекта.

Роль экспортно-кредитных агентств

Сегодня важную роль в финансировании крупных проектов играют экспортно-кредитные агентства (ЭКА).

Эти агентства по кредитованию экспорта или агентства по страхованию инвестиций выступают в качестве посредников между национальными правительствами и компаниями-экспортерами при финансировании экспорта.

Обычно ЭКА — частные или квазигосударственные учреждения, финансирование которых представляется в форме кредитов, страхования кредитов или гарантий. Экспортно-кредитные агентства ежегодно финансируют операций по всему миру на сотни миллиардов евро, что сопоставимо со всеми остальными источниками финансирования вместе взятыми.

Примером ЭКА можно называть Экспортно-импортный банк США (Ex-Im Bank), ранее предложивший многомиллионную программу для финансирования ветроэнергетических проектов и других возобновляемых источников энергии.

Другими известными ЭКА являются Hermes (Германия), Compañía Española de Seguros de Crédito a la Exportación (Испания), Export Development Canada, а также Японский банк для международного сотрудничества и другие.

Если вас интересует банковский кредит на строительство прибрежной ветряной электростанции в России или за рубежом, свяжитесь с ESFC Investment Group.

Мы найдем лучшее финансовое решение для любого проекта, независимо от сложности и масштаба.

Проектное финансирование (ПФ) для морской ветроэнергетики

Проектное финансирование — это метод финансирования инвестиционных проектов, используемый в основном в инфраструктурных проектах и энергетике.

Эксперты выделяют определенные характеристики проектов, реализуемых в рамках ПФ, однако нет однозначно принятого определения и нет единого мнения относительно важности отдельных характеристик как потенциальных отличительных черт.

Роль проектного финансирования для морской энергетики чрезвычайно велика.

Если в 2010 году доля ветроэнергетических проектов, реализованных на основе финансирования без регресса (классические модели проектного финансирования) составляла менее 10%, то в 2020 году в некоторых сегментах рынка доля ПФ выросла до 30-50%.

Основные характеристики проектного финансирования включают следующее:

• Учреждение юридически самостоятельной проектной компании (SPV \ SPE), которая принимает активное участие в строительстве ветроэлектростанции. Данная компания выступает заемщиком, изолируя долг проекта от компаний-инициаторов.

• Поставщики капитала предоставляют финансирование под будущие денежные потоки проекта, будучи максимально заинтересованными в его запуске и выходе на плановые мощности в установленный срок для возврата вложенных средств.

• Компания, реализующая проект, обычно использует высокий финансовый рычаг при ограниченных возможностях предъявления требований к спонсорам в случае неудачи проекта. Это финансирование с ограниченным правом регресса.

• Структуру проектного финансирования составляют подрядчики, инициаторы, кредиторы, поставщики и, если возможно, конечные пользователи объектов. Зачастую эти стороны создают сложную сеть договорных отношений, направленных в основном на выявление возможных видов рисков и их распределение.

• Гарантийные контракты обычно требуются на начальном этапе реализации проектов, поскольку высокие расходы на данном этапе не сопровождаются получением доходов и представляют определенный риск для кредиторов. Чтобы компенсировать этот риск, в качестве обеспечения требуются контракты на закупку энергии (PPA).

ПФ представляет собой особый механизм финансирования крупномасштабных инвестиций, связанных с ожидаемым денежным потоком и их платежеспособностью.

Этот метод вырос в результате увеличения инвестиций в инфраструктуру и часто применяется в секторе возобновляемых источников энергии, экологии и инфраструктуры.

Эта модель основана на финансировании строительства ветроэлектростанции за счет собственных средств инициаторов. На практике финансирование может одновременно включать собственный капитал и заемные средства в разных пропорциях.

Помимо ограниченного регресса и высокого финансового рычага, важным преимуществом проектного финансирования для строительства прибрежных ветряных электростанций мы считаем гибкую контрактную структуры и рациональное распределение рисков.

Источники капитала в проектном финансировании

Обеспечение надлежащей структуры капитала имеет важное значение для успеха проекта.

Речь идет не только о соотношении капитала к долгу, но и, прежде всего, о балансировании правильных источников между ограничением права регресса и риском кредиторов.



При этом сторонам следует учитывать рентабельность ветроэнергетического проекта и его способность обслуживать долг. Слишком высокие капитальные затраты могут сделать проект нерентабельным. Поскольку стоимость капитала в значительной мере зависит от риска, задача банка, организующего финансирование, заключается в создании такой структуры капитала, которая была бы оптимальной как с точки зрения затрат, так и рисков, принимаемых отдельными участниками проекта.

Помимо очевидных экономических критериев, таких как стоимость и доступность каждого источника финансирования, при оценке пригодности применительно к данному инструменту в случае проектного финансирования следует принимать во внимание:

• Гибкость инструмента на случай непредвиденных проблем с ликвидностью.
• Влияние данного инструмента на способность проекта обслуживать весь долг.
• Уровень рентабельности после применения данного инструмента.
• Степень использования всего доступного обеспечения.

Наиболее существенным источником средств в рамках проектного финансирования является внешний капитал, обычно превышающий 50% и иногда достигающий 80-90%.

Это наиболее диверсифицированный источник капитала с точки зрения инструментов.

Основным признаком так называемого старшего долга, который отличает его от описанных источников финансирования, является его первоочередное погашение обязательств. Старший долг, в свою очередь, делится на обеспеченный (наиболее часто используемый) и более рискованный необеспеченный долг.

Из-за высокой потребности ветроэнергетического проекта в капитале, как правило, средства поступают из нескольких источников.

Чаще всего в основе лежит банковский кредит, но это чаще всего синдицированный кредит, предоставленный несколькими банками.

Помимо банковского кредита, существует несколько источников капитала, таких как кредиты от международных финансовых институтов, размещение облигаций на местных или мировых финансовых рынках, лизинг или обязательства перед подрядчиками. Эти методы финансирования кратко охарактеризованы в таблице ниже:

Таблица: источники заемного финансирования морских ветроэлектростанций.

Источники	Краткая характеристика
Банковские кредиты	Кредиты являются часто используемой формой финансирования крупных ветряных электростанций из-за гибкого подхода банков и их готовности взять на себя часть риска, которого обычно избегают другие кредиторы. Как правило, это долгосрочные кредиты со сроком погашения до 15 лет после завершения строительства, что особенно важно для проектов с довольно длительным сроком окупаемости.
Кредиты международных финансовых институтов	Международные институты принимают во внимание экономическое развитие всего мира и отдельных регионов, и поэтому они зачастую финансируют инвестиции в области энергетики и те, которые имеют шанс внести свой вклад в процветание региона. Интересно, что участие известных международных институтов в финансировании проекта повышает доверие инвесторов и помогает привлекать альтернативные источники финансирования.
Закрытое размещение облигаций	В отличие от банковских кредитов, которые обычно имеют переменную процентную ставку, крупные страховые компании и паевые инвестиционные фонды могут предоставлять долгосрочный капитал с фиксированной процентной ставкой. Это важный источник проектного финансирования на развитых финансовых рынках, особенно в США и Евросоюзе. Привлечение капитала из этих институтов происходит путем выпуска облигаций, адресованных закрытой группе инвесторов. Обычно это облигации со сроком погашения от 15 до 20 лет. Преимущество этого источника финансирования, помимо высокой ликвидности и фиксированной процентной ставки, заключается в отсутствии трудностей с размещением долговых ценных бумаг.
Публичное размещение облигаций	В случае крупных проектов возможен публичный выпуск и размещение облигаций. В этом случае компаниям доступно значительное количество инструментов, в том числе облигации с переменной процентной ставкой, бескупонные облигации, облигации конвертируемые в акции, а также коммерческие ценные бумаги с возможностью пролонгации на длительные периоды.
Лизинговые инструменты	Лизинг — это привлекательный способ финансирования, особенно подходящий для приобретения капиталоемких машин и оборудования, которыми являются морские ветрогенераторы. Среди прочего, лизинговые инструменты позволяет воспользоваться так называемым налоговым щитом за счет включения лизинговых платежей в расходы компании. Этот способ финансирования способствует финансовой гибкости компании, реализующей проект, поскольку кредитные линии, которые должны быть использованы для финансирования основных средств, могут использоваться для других целей.
Кредиты поставщиков	Привлекательность долгосрочных контрактов на продажу материалов или оборудования означает, что многие поставщики также готовы к финансовому участию в проекте. Во-первых, они повышают финансовую надежность SPV, гарантируя выполнение контрактов по заранее устанавливаемым ценам. Во-вторых, они могут участвовать в акционерном капитале, становясь спонсорами проекта, а также предоставлять выгодные торговые кредиты.
Государственная поддержка	В случае реализации стратегических ветроэнергетических проектов на море спонсоры могут рассчитывать на государственную помощь. Это может выражаться в предоставлении гранта для софинансирования инвестиций. Кроме того, многие страны учредили агентства по кредитованию экспорта для поддержки местных компаний. Благодаря выгодным условиям кредитов, предоставляемых этими учреждениями (срок погашения до 15 лет, фиксированная процентная ставка, относительно низкая процентная ставка), многие проекты корректируют свою структуру таким образом, чтобы иметь возможность использовать этот источник.

ESFC Investment Group на протяжении многих лет занимается организацией проектного финансирования для крупных инвестиционных проектов в энергетике.

Мы также готовы предоставить вам профессиональные услуги в сфере финансового моделирования, консалтинга и комплексного управления проектами.

Строительство прибрежных ветроэлектростанций: преимущества ЕРС/М-контракта

Сегодня ЕРС/М-контракт служит основной моделью реализации крупных проектов в области возобновляемой энергетики.

ЕРС/М-модель заключается в выборе единого генерального подрядчика, который предлагает заказчику наиболее приемлемое техническое и финансовое решение, реализуя в дальнейшем проект под ключ.

Обязанности генерального подрядчика охватывают инженерное проектирование, закупку и доставку строительных материалов и оборудования, строительство и монтаж необходимых конструкций, зданий и сооружений. ЕРС/М-подрядчик также отвечает за отбор и заключение контрактов с поставщиками и субподрядчиками, принимая на себя самые трудоемкие мероприятия по реализации инвестиционного проекта.

Строительство прибрежных ветряных электростанций обычно требует участия многочисленных подрядчиков для исследования дна, оценки ветровых ресурсов, проведения проектных работ, строительства фундаментов ветрогенераторов, монтажа и наладки оборудования.

Эти работы генеральный подрядчик может полностью или частично поручить субподрядчикам, распределив компетенции наиболее рациональным образом.

Также существуют так называемые ЕРС-подрядчики полного цикла, которые располагают всеми необходимыми ресурсами для реализации проекта без привлечения субподрядчиков. Очевидно, что такие подрядчики считаются более надежными.

ЕРС-контракты на строительство ветроэлектростанций стоит выбирать компаниям, которые не располагают материально-технической базой или кадрами для выполнения полного цикла работ. ЕРСМ-модель рекомендуется компаниям, которые имеют соответствующий профессиональный опыт, но желают добавить особые идеи в проект или стремятся контролировать весь процесс строительства.

Поскольку строительство морских ветроэлектростанций связано со значительными техническими трудностями, ЕРС/М-модель широко применяется в данной области.

Данный формат позволяет энергетическим компаниям переложить все риски и ответственность на плечи профессионалов, имеющих достаточный опыт и знания.

ЕРС-контракт

ЕРС-контракт (Engineering, Procurement, Construction) относится к специальному формату договорных отношений между заказчиком и генеральным подрядчиком, которая отвечает за выполнение работ по проектированию, строительству и запуску объекта в установленные сроки и за предварительно оговоренную стоимость.

Генеральный подрядчик несет полную ответственность за соблюдение качества, графика и сметных расходов проекта.

ЕРС-контракт предпочитают компании, которые не имеют ресурсов и / или желания заниматься выполнением проектных работ и влиять на процесс. Перекладывая риски и ответственность на плечи генерального подрядчика, заказчик может полностью сосредоточиться на основных направлениях ведения бизнеса.

Услуги в рамках ЕРС-контракта обычно включают следующее:

• Детальный расчет стоимости проекта.
• Анализ рисков строительства морской ветроэлектростанции.
• Осуществление полного цикла проектно-конструкторских работ.
• Закупка и доставка на объект материалов, строительной техники и оборудования.
• Поиск, переговоры и заключение договоров с субподрядчиками.
• Контроль выполнения строительных работ и ведение строгой отчетности.
• Управление качеством строительно-монтажных работ.
• Испытания и ввод объекта в эксплуатацию.

ЕРС-модель основана на том, что генеральный подрядчик располагает необходимым профессиональным опытом, технологиями и кадровыми ресурсами для осуществления всех этапов проекта от А до Я.

Отсюда и следуют важнейшие преимущества указанной модели:

• Подрядчик максимально заинтересован в соблюдении сроков и бюджета проекта.
• Высокий качественный уровень планирования и предварительных исследований.
• Быстрая подготовка и реализация проекта благодаря единому ответственному лицу.
• Уменьшение юридических и финансовых рисков благодаря опыту подрядчика.
• Минимальное участие заказчика и невысокие требования к нему.

ESFC Investment Group с партнерами на протяжении многих лет занимается финансированием и строительством прибрежных ветроэлектростанций по всему миру.

Если вы планируете новый инвестиционный проект повышенной сложности, мы готовы выступить в роли вашего генерального подрядчика и поставщика капитала.

ЕРСМ-контракт

EPCM-контракт (Engineering, Procurement and Construction Management) относится к договорам, предусматривающим полное управление проектом прибрежной ветряной электростанции вплоть до момента передачи объекта заказчику, в том числе выполнение гарантийных обязательств генеральным подрядчиком.

ЕРСМ-подрядчик несет полную ответственность за инженерное проектирование, заключение контрактов с поставщиками и сподрядчиками, управляет инвестиционным проектом в целом. Такой подрядчик должен обладать достаточными знаниями и опытом, чтобы рационально распределять обязанности между участниками проекта, контролировать и осуществлять все этапы строительства в соответствии с пожеланиями заказчика.

ЕРСМ-контракт на строительство морской ветроэлектростанции также предполагает окончательное установление стоимости проекта, включая плату подрядчику. Компания, осуществляющая проект, обязуется строго соблюдать сроки сдачи.

Список услуг в рамках ЕРСМ-контракта обычно выглядит следующим образом:

• Полный комплекс инженерно-конструкторских услуг.
• Управление закупкой и поставками оборудования, техники и стройматериалов.
• Полное сопровождение грузов, включая контроль качества и логистику.
• Управление строительно-монтажными работами непосредственно на площадке.
• Пусконаладочные работы и ввод объекта в эксплуатацию.
• Контроль и отчеты для заказчика.

Следует понимать, что ответственность ЕРСМ-подрядчика перед заказчиком обычно ограничивается суммой его вознаграждения, которая предусмотрена соответствующим контрактом.

Риски проекта распределяются между его участниками.

Преимущества для заказчика

Основными преимуществами ЕРС/М-модели для проектов морских ветроэлектростанций заключаются в прозрачном исполнении и эффективном контроле заказчика над стоимостью, техническими решениями и сроками реализации проекта.

Принцип «единого окна» особенно важен для небольших компаний, которые не в состоянии выделять целые отдели для ведения переговоров, контроля многочисленных подрядчиков и реализации ряда сложных инженерно-технических функций на каждом этапе проекта.

В последние годы ЕРСМ- и ЕРС-контракты становятся все более распространенными в ветроэнергетике, что отражает стремление фирм шире использовать специализированных подрядчиков для технически сложных заданий. На этом фоне стремительно совершенствуется законодательство в этой области.

К сожалению, некоторые развивающиеся страны Азии и Африки до настоящего времени продолжают создавать правовую базу для ЕРС/М-контрактинга с фиксированными ценами.

По этой причине реализации крупных проектов «под ключ» требует участия профессиональной команды консультантов и менеджеров, которые гарантируют безопасность, эффективность и успех инвестиций.

С одной стороны, ЕРС-контракт в сумме обходится на 15-20% дороже по сравнению со схемами работы, основанными на непосредственном контакте заказчика с подрядчиками и поставщиками.

Но с другой стороны, опытный ЕРС-подрядчик экономит заказчику время, гарантирует качество работы и предлагает широкий спектр готовых решений.

В реальных условиях небольшие компании, которые решились взяться за реализацию всех этапов ветроэнергетического проекта своими силами, обычно сталкиваются с серьезными препятствиями. Не имея достаточного опыта, технологий и ресурсов, они несут значительные потери, что нередко выливается в остановку проекта.

Если вы ищете профессиональные услуги в области инжиниринга, строительства и финансирования морских ветряных электростанций в России, республиках СНГ или дальнего зарубежья, свяжитесь с нами для консультаций.