После получения необходимых документов: формы заявки и презентации проекта - наши специалисты постараются в кратчайшие сроки рассмотреть Ваше обращение, а эксперты предложат оптимальные варианты финансирования.
Инвестиционные кредиты, комбинированные схемы проектного финансирования, выпуск облигаций — опции финансирования крупных энергетических проектов разнообразны.
Банки проявляют большой интерес к инвестициям в сектор возобновляемых источников энергии на фоне явного снижения интереса к угольным проектам.
Однако каждый бизнес предъявляет уникальные требования, поэтому мы открыты любым решениям.
Международная компания ESFC (Испания) предлагает полный комплекс финансовых и инжиниринговых услуг для энергетических компаний, включая финансирование энергетических проектов, а также строительство электростанций, подстанций и линий электропередач по ЕРС-контракту.
ESFC финансирует следующие проекты в России и республиках СНГ:
• Строительство и модернизация тепловых электростанций.
• Строительство солнечных электростанций всех типов (PV и CSP).
• Строительство и модернизация гидроэлектростанций всех типов.
• Строительство геотермальных электростанций под ключ.
• Строительство электрических подстанций и ЛЭП.
Обратитесь к нашим консультантам в любое время, чтобы узнать подробности.
Финансирование крупного энергетического проекта: традиционные источники
На протяжении последних десятилетий энергетический сектор благодаря своей динамичности и стратегическому характеру привлекает значительные частные инвестиции и охотно финансируется многими финансовыми институтами.Большинство крупных компаний в секторе привлекают средства преимущественно через инструменты проектного финансирования или крупные инвестиционные кредиты.
Корпоративное финансирование практикуется, когда размер инвестиций адекватен текущим масштабам и деятельности компании. В данном случае соотношение чистый долг / EBITDA обычно не превышает 3 на протяжении всего периода финансирования.
Корпоративное финансирование считается наиболее выгодным вариантом финансирования с точки зрения стоимости.
Это также дает большую гибкость и доступность средств, поскольку банк гарантирует возврат долга на основании анализа показателей заемщика.
Кризис 2008 года повысил осторожность коммерческих банков в предоставлении кредитов, включая инвестиционные кредиты для финансирования крупных энергетических проектов. Осторожность выразилась в повышении требований к заемщикам, в более высоких процентах и коротких сроках кредитования.
В настоящее время из-за замедления экономики и общей атмосферы неопределенности финансовые учреждения еще проявляют осторожность к крупномасштабным проектам с длительным сроком финансирования. Однако в случаях, когда период финансирования превышает 7 лет, определенные элементы проектного финансирования обычно интегрируются в структуру корпоративного финансирования, но в ряде случаев финансирование полностью осуществляется по формуле ПФ.
Высокий риск инвесторов, связанный с подготовкой моделей проектного финансирования, способствует привлекательности традиционных моделей финансирования на основе баланса инвестора.
В настоящее время на рынках очень мало энергетических проектов с превышением рекомендуемого отношения чистый долг / EBITDA.
Поэтому и энергетические компании, и банки отдают предпочтение модели корпоративного финансирования, которая позволяет избежать сложных процедур ПФ и сокращает затраты. В значительной мере выбор зависит от конкретной компании. Например, молодые компании с крупными амбициозными проектами не могут получить достаточные кредиты по традиционной схеме, поэтому вынуждены прибегать к ПФ.
Возможность балансового финансирования во многом зависит от капитала заемщика.
Чем больше активы компании, тем выше ее способность генерировать EBITDA.
Таким образом, крупные энергетические группы, естественно, имеют больше возможностей для использования корпоративного финансирования.
Практический европейский опыт показывает, что сегодня таким способом можно получить очень большие суммы. Крупные компании в Польше, Испании, Германии и других странах объявляют многомиллионные программы выпуска облигаций, выкупаемых банками.
Балансовое финансирование сейчас относительно дешевое и относительно простое. Об этом свидетельствует тот факт, что текущая заинтересованность банков в финансировании сектора на основе баланса заемщика превышает потребности, указанные в запросах.
Однако банки для защиты своих интересов используют особые договорные положения, в какой-то мере ограничивая свободу деятельности должника. Ограничения обычно относятся к кредитованию, гарантиям, обеспечению залога по активам, структуре собственности и др.
Данные ограничения применяются ко всей энергетической группе.
Иная ситуация с проектным финансированием. Хотя структура договорных положений ПФ намного сложнее, ограничения в основном применяются к проектным компаниям (SPV) и в меньшей степени влияют на свободу действий компании-инициатора проекта.
Иногда корпоративное финансирование рассматривается как промежуточное финансирование на инвестиционный период до закрытия и технической приемки проекта. В конечном итоге часть предприятия, которая уже введена в эксплуатацию или уже находится в эксплуатации, может быть выделена в SPV и рефинансирована за счет долгосрочного кредита, предоставленного банком непосредственно для SPV.
С точки зрения финансовых институтов, в этом случае риски, связанные с инвестиционным процессом, в значительной мере устраняются. Это обеспечивает безопасность кредиторов и позволяет инвесторам сэкономить время и затраты, связанные с надзором банков за инвестиционным процессом и оценкой рисков подрядчиков.
Кроме того, поскольку кредит рефинансирует готовый проект, который готов и не влечет рисков, связанных с инвестиционным процессом, он может быть предоставлен на гораздо более выгодных условиях по сравнению со стандартными договорами.
Как упоминалось ранее, возможность получить финансирование на основе баланса заемщика ограничивается соотношением чистого долга к EBITDA.
В краткосрочной или среднесрочной перспективе у энергетических компаний не должно возникнуть проблем с таким финансированием.
Однако, учитывая, что объем заявленного финансирования крупных энергетических проектов по всему миру увеличивается, эта модель в скором времени не сможет обеспечить требуемые инвестирования в энергетический сектор для поддержания устойчивой генерации электроэнергии и обновления распределительных сетей.
В результате даже самым влиятельным компаниям все чаще приходится искать альтернативные инструменты долгосрочного финансирования.
Таблица: сравнение внутренних и внешних источников финансирования.
| Внутренние источники финансирования | Внешние источники финансирования |
|---|---|
|
|
Проектное финансирование для энергетики
Проекты, требующие больших затрат по сравнению с существующим масштабом операций компании, требуют применения проектного финансирования.Эта формула финансирования также выбирается для ограничения риска, который несет спонсор проекта, и в случае привлечения большого количества инвесторов.
ПФ основано на предположении, что долги будут полностью выплачены за счет средств, полученных от проекта. До сих пор на европейском энергетическом рынке данный подход широко использовался для финансирования ветряных электростанций.
Подготовка к финансированию крупных энергетических проектов может занять до нескольких лет, особенно если инициаторы привлекают широкий круг участников.
Организация проектного финансирования включает следующие этапы:
• Разработка концепции проекта и, в случае привлечения большого количества инвесторов, установление четких правил их будущего сотрудничества.
• Проведение технико-экономического обоснования с учетом всех аспектов проекта.
• Получение соответствующих лицензий и разрешений, оформление концессий и др.
• Анализ воздействия будущего объекта на окружающую среду и получение экологических разрешений, а также переговоры с местным сообществом.
• Разработка и согласование технической и коммерческой документации, подготовка тендера и подписание договора с генеральным подрядчиком на выполнение работ.
• Получение финансирования для проекта.
В случае крупных проектов, требующих получения финансовых средств от нескольких или даже десятка финансовых учреждений, инициатор обычно пользуется услугами финансовой консалтинговой команды для принятия решений.
Подобные проекты требуют многочисленных исследований и переговоров с участниками.
Финансовая команда ESFC готова предоставить клиентам различные варианты финансирования энергетического проекта, помогая в организации и координации финансирования. Как инициатор проекта, так и банки и инвесторы сотрудничают со специализированными компаниями, отвечающими за due diligence проекта.
Когда проекты касаются энергетического сектора, финансовые учреждения должны дополнительно проводить технический анализ в соответствии с принятыми стандартами. Например, в случае строительства ветряных электростанций список исследований включает, помимо прочего, исследование ветрового режима, экологические исследования и рыночный анализ, а также аудит финансовой модели, страховой и юридический аудит.
При структурировании сделок, организованных по формуле проектного финансирования, любые риски, возникающие на стадии строительства и эксплуатации проекта, как правило, распределяются между инвестором, подрядчиком и финансовыми учреждениями.
Анализ рисков энергетического проекта должен учитывать следующие факторы:
• Структура договоров о покупке энергии и продолжительность периода, на который они заключаются, по отношению к периоду финансирования.
• Статус потенциального покупателя энергии и связанный с ним рыночный риск.
• Условия контрактов на поставку топлива для электростанции.
• Основные положения EPC контракта, включая уровень гарантий исполнения и договорных штрафов, а также положение главного подрядчика, его финансовые потенциал и опыт реализации аналогичных проектов.
• Технология энергоблока и опыт ее применения в других проектах по всему миру.
• Экологические аспекты, связанные с реализацией инвестиций, их потенциальное влияние на окружающую среду и интересы местного сообщества.
• Регуляторные аспекты и др.
Проектное финансирование может быть организовано без права регресса или же с ограниченным регрессом к заемщику, в том числе в форме обязательства покрыть незапланированные затраты на строительство, контракта на поставку топлива или дополнительных способов поддержки на период строительства.
В зависимости от результатов проведенного анализа чувствительности и условий продажи электроэнергии, определяется уровень необходимого капитала, который обычно колеблется от 20% до 30% от совокупных инвестиционных затрат.
ESFC готова обеспечить финансирование до 90% стоимости вашего проекта.
Обеспечением при ПФ выступает собственность проектной компании, осуществляющей инвестиции, залог ее акций или долей участия и соглашения об уступке прав по наиболее важным контрактам. Финансовые учреждения также заключают прямые контракты с наиболее важными сторонами проекта, позволяя им вступить в права владения SPV и продолжить работы при непредвиденных обстоятельствах.
Финансовая документация в случае проектного финансирования является более строгой и более полной, чем в случае корпоративного финансирования.
В отличие от традиционных инвестиционных кредитов, где финансовые коэффициенты основаны на балансе и отчете о прибылях и убытках компании, ПФ использует индикаторы, относящиеся к денежным потокам, генерируемым будущим проектом, такие как прогнозируемые и исторические минимальные и средние коэффициенты покрытия долга.
Таким образом, ключевым элементом успеха проектного финансирования является тщательная подготовка финансовой модели планируемого энергетического проекта.
Трудности, связанные с построением таких моделей для энергетической отрасли сегодня, обычно являются результатом перечисленных ниже факторов:
• Неопределенность в отношении распределения квот на выбросы CO2, а также непредсказуемость цен на квоты на выбросы CO2, продаваемые на рынке.
• Ужесточение требований, включая требование использовать крайне дорогостоящую технологию CCS (улавливание и хранение CO2) на всех угольных электростанциях.
• Нестабильное правовое регулирование в области энергетики во многих странах мира.
• Быстрая эволюция технологий, которая ведет к изменению энергетического рынка.
• Непредсказуемость цен на энергоносители и электричество.
Сроки финансирования энергетических проектов, осуществляемых коммерческими банками, обычно составляют 8-15 лет, при этом погашение долга в основном соответствует денежным потокам, генерируемым проектом.
Благодаря привлечению опытной консалтинговой команды эти условия можно адаптировать под конкретный проект.
Инвестиционное кредитование энергетических проектов
Потребности в долгосрочных инвестициях в энергетический сектор России, Белоруссии, Казахстана и других республик СНГ огромны.Вопрос в том, как найти наиболее удобные источники финансирования для многочисленных проектов.
Технологическая и нормативная неопределенность, определяющая трудно предсказуемую эффективность инвестиционных проектов в энергетику, остается для нашего рынка очень серьезной проблемой. Важным препятствием для доступа к кредитам становится ужесточение ограничений в банковской системе.
Хотя лучшие проекты даже в подобных условиях найдут свое место, успех подавляющего большинства инвестиций будет определяться стабильностью нормативно-правовой базы и правильным выбором финансовых инструментов для каждого проекта.
Источниками долгосрочного финансирования энергетических проектов, помимо выпуска долгосрочных ценных бумаг (акций, корпоративных облигаций) и инвестиционного лизинга, является инвестиционный кредит.
Довольно часто компании используют его как первоочередной источник средств для капиталоемких проектов.
Инвестиционный кредит — это вид банковского кредита, предоставляемый для финансирования инвестиций, направленных на увеличение стоимости основных средств компании. Обычно он выдается на срок от нескольких лет до двух десятилетий и более.
Средства, полученные в рамках инвестиционного кредита можно использовать по-разному. Чаще всего они используются для покупки новых основных средств, например автомобилей, машин, устройств или оборудования. Их также можно использовать для покупки, строительства, расширения, надстройки или модернизации объектов, связанных с коммерческой деятельностью, или для покупки оборудования в лизинг.
Кредитные средства необязательно использовать только для инвестиций в материальные активы. Они также могут быть источником финансирования покупки ценных бумаг, акций других компаний, нематериальных активов (патенты, ноу-хау, лицензии).
Банки охотно вкладывают деньги энергетический сектор, который генерирует стабильные денежные потоки и имеет хорошие перспективы на будущее. Однако большое количество заявок не означает, что все они будут утверждены.
Второй фактор, требующий осторожного подхода к инвестициям в энергетику — это неопределенное будущее направлений этого сектора.
Будет ли это возобновляемая энергия?
Может, угольная или атомная энергетика?
Или же теплоэлектростанции на сланцевом газе?
Эксперты уверены, что в нестабильные времена проектное финансирование является рискованным решением.
В этом случае только эффективные системные решения способны обеспечить успешность инвестиций и возможность погашения задолженности по проекту.
По этой причине инвестиционные кредиты для строительства электростанций и других крупных энергетических проектов продолжают оставаться важным инструментом. Банки охотно финансируют многообещающие проекты, инициированные известными энергетическими компаниями с хорошей финансовой отчетностью.
Синдицированные инвестиционные кредиты также широко востребованы для наиболее крупных проектов.
Консорциумы обычно формируют банки, которые ранее сотрудничали по различным инвестиционным проектам. Иногда в них входят мелкие финансовые институты или банки, которые не работают в энергетике на постоянной основе.
Инициаторы проекта должны тщательно подумать, каких финансовых партнеров они желают видеть в своем проекте.
Ситуации бывают разные, и энергетическим компаниям очень важно предусмотреть стратегию не только на время инвестиционного процесса, но и на последующей фазе эксплуатации и обслуживания нового объекта.
Энергетическому сектору необходимы долгосрочное мышление, дальновидность и надежное партнерство.
Международная компания ESFC готова стать вашим надежным партнером в России и СНГ.
Вас интересует финансирование энергетических проектов?
Свяжитесь с нами в любое время.
