Привлечение инвестиций: этапы рассмотрения инвестиционного проекта

Поиск финансовых ресурсов для реализации перспективных идей в настоящее время является главной и наиболее сложной задачей для бизнеса.

Мы содействуем достижению вашего успеха на всех этапах рассмотрения инвестиционного проекта, начиная от финансового моделирования до помощи в переговорах.

При сотрудничестве с финансовым или отраслевым инвестором предприниматель, помимо финансовых ресурсов, получает полный пакет безопасности в виде опытных специалистов и широкого круга контактов.

Это дает бизнесу сильное конкурентное преимущество, позволяющее динамично развиваться и наращивать шансы на успех.

Ниже представлены некоторые важные соображения, которые следует учитывать компаниям, стремящимся привлечь инвестиции для крупных проектов.

Если вам необходимо привлечь финансирование, обратитесь к финансовой команде ESFC Investment Group.

Мы готовы провести вас через весь процесс финансирования и обеспечить профессиональное сопровождение на любой стадии проекта.

Ключевые этапы привлечения финансирования для инвестиционного проекта

Понимание целей и интересов потенциального инвестора можно рассматривать как ключ к эффективному привлечению внешнего финансирования для проекта.

Краткосрочные цели со стороны предпринимателя заключаются в получении достаточного объема средств, позволяющего реализовать проект и выйти на плановые показатели.

С другой стороны, финансовый инвестор ставит перед собой долгосрочные задачи в виде достижения высокой доходности инвестиций с приемлемым уровнем риска. Очевидно, что риск недостижения ожидаемых результатов проекта целиком лежит на инвесторе.

Потенциальные инвесторы стремятся минимизировать риск и увеличить шанс достижения долгосрочных целей с помощью тщательного анализа. Каждая бизнес-идея, особенно когда речь идет о капиталоемких объектах, первоначально проходит через несколько этапов рассмотрения инвестиционного проекта.

Отраслевые инвесторы и специализированные фонды проводят комплексную и всестороннюю оценку бизнеса (проекта), на основании которой принимают решение о привлечении капитала на тех или иных условиях. Далее мы перечислили каждый этап, предшествующий подписанию инвестиционного соглашения и получению финансирования.

Этап 1: Первоначальный анализ проекта

При первоначальном анализе инвесторы обращают особое внимание на следующее:

• Команда: состав, компетенции, опыт ведения бизнес-проектов.
• Индустрия, оценка рынка в контексте стратегии инвестиционного проекта.
• Бизнес-модель, ее особенности, преимущества, риски и ограничения.
• Предварительная оценка конкретного продукта или услуги компании.
• Потребности и график финансирования проекта.

На ознакомительном этапе инвесторы желают получить максимум объективной и точной информации о конкретном проекте и компании, которая будет продвигать его на рынке.

Чем больше информации содержит презентация, тем лучше оценивается проект (узнайте подробности в разделе «Как правильно подготовить презентацию проекта для инвестора»).

Этап 2: Подробный анализ финансовой модели и бизнес-плана

Если представленная информация встречена потенциальными партнерами положительно и проверена, инвестор захочет получить более подробную информацию о бизнесе.

Эта информация, как правило, следующего характера:

• Методика расчета потребности в финансировании.
• Оценка рентабельности инвестиций на основе чистой приведенной стоимости.
• Ожидаемая доходность инвестиций и срок окупаемости вложенного капитала.
• Описание проекта в виде профессионального бизнес-плана.

На данном этапе следует подготовить как можно больше информации, которая докажет исчерпывающие знания инициаторов о бизнесе и отразит их основательный подход к привлечению капитала.

Стоит отметить, что бизнес-планы для стартапа и действующего бизнеса, начинающего крупный проект, существенно отличаются.

Макет бизнес-плана компании или проекта должен включать следующий минимум:

• Краткая характеристика деловой среды компании, включая описание отрасли, перспектив ее дальнейшего развития и конкуренции.

• Предоставление базовой информации по предметам проводимой деятельности, в том числе предлагаемые товары или услуги, права и активы.

• Подробное описание метода оценки стоимости требований к капиталу с учетом предполагаемых целей его использования в рамках проекта.

• Бизнес-модель, которая логически обосновывает предлагаемую концепцию создания ценности и извлечения выгоды из созданной ценности.

На данном этапе рассмотрения инвестиционного проекта финансовые эксперты упоминают элемент, который резюмирует бизнес-план и является наиболее важным для инвестора — это средне- или долгосрочный прогноз, созданный на основе финансовой модели.

Прежде чем перейти к следующему этапу инвестиционного процесса, опытные инвесторы проводят более детальную проверку информации, представленной в бизнес-плане, посредством проведения комплексного анализа. Этот этап включает бизнес-анализ, финансовый и юридический аудит, организационный анализ, а иногда также анализ предлагаемых технологий и их воздействия на окружающую среду.

Очевидно, что такой уровень взаимодействия с инвесторами требует от бизнеса раскрытия большого количества деловой информации, а также интенсивных консультаций с людьми, управляющими бизнесом и принимающими стратегические решения.

Следует понять, что размытая информация инвесторам неинтересна.

Они жаждут фактов и цифр.

В этом контексте стоит упомянуть один документ, который, с одной стороны, направлен на защиту проектов, а с другой ограничивает возможности инвесторов оценивать бизнес. Это так называемое соглашение о неразглашении (NDA).

Компании, которые ищут финансирование крупных проектов, могут подписать NDA в целях защиты полезной информации, такой как подробное описание технологий и ноу-хау, протестированных моделей привлечения клиентов, организации внутренних процессов и др.

Этап 3: Оценка участия инвестора в проекте

Оценка участия инвестора в конкретном проекта сводится к тому, чтобы определить количество акций, которые инвестор может получить за конкретный денежный взнос.

Определение стоимости акций, предлагаемых потенциальному инвестору, основано на использовании прибыльных и мультипликативных методов оценки. Часто используемый метод оценки основывается на дисконтированных чистых денежных потоках.



Для оценки бизнеса с использованием DCF требуется компьютерная финансовая модель с прогнозом финансовых прибылей и убытков, отчет о движении денежных средств и баланс на следующие 5-10 лет, где первые 1-2 года готовятся с ежемесячной детализацией.

Для подготовки оценки бизнеса также может потребоваться анализ рынка, подробный финансовый анализ и анализ чувствительности инвестиционного проекта.

В свою очередь, методы мультипликаторов оценивают компанию на основе экономических или операционных показателей компаний той же отрасли, которые котируются на фондовой бирже или публикуются во время закрытия инвестиционного раунда.

Методы мультипликаторов используются для оценки компаний со стабильной операционной деятельностью и дополняют метод DCF по целому ряду критически важных показателей.

Этап 4: Определение графика и этапов финансирования

На этом этапе рассмотрения проекта компании обычно излагают планируемые шаги к успешной реализации проектов, для которых должно быть получено финансирование.

Четко понимая ключевые этапы реализации конкретного проекта, финансовые аналитики могут относительно точно определить график финансирования и разделить потенциальные финансовые вливания на отдельные транши. Каждый транш будет соответствовать определенной вехе, то есть набору задач в рамках проекта.

Определение этапов важно не только в период планирования, но и при реализации планов. После завершения каждого этапа оценивается выполнение предположений и действий, что проверяется инвестором.

Установление контрольных точек, то есть ожидаемых результатов после каждой из них, является одной из форм ограничения инвестиционного риска.

Этап 5: Оферта, переговоры и подписание инвестиционного соглашения

Последний этап перед получением финансирования от инвестора — согласование условий инвестиционного договора обеими сторонами.

В инвестиционном соглашении указываются, среди прочего, следующие важные условия финансирования:

• Роль инвестора в проекте.
• Права и обязанности каждой стороны сделки.
• Лица, ответственные за реализацию планов.
• Цена покупки инвестором одной акции компании.
• Члены наблюдательного совета и перечень их полномочий
• Условия и способы выхода инвестора из данного проекта.

В эпоху неопределенности инвесторы ищут проекты и команды, которые способны развивать бизнес в сложных условиях, руководствуясь профессионально разработанным бизнес-планом и используя достоверные финансовые прогнозы и модели.

Чем более основательный представленный проект, тем выше вероятность получения финансирования.

Что ожидать после выхода инвестора из проекта?

Плодотворное сотрудничество с инвесторами может быть продолжительным, но во многих случаях финансовые инвесторы выходят из проектов в течение 4-5 лет после первых своих инвестиций, реже сотрудничество растягивается на 8-10 лет и даже более.

Всегда наступает момент, когда финансовый инвестор принимает решение о выходе из проекта.

К наиболее частым формам выхода инвесторов из проекта можно отнести:

• Выкуп другими акционерами.
• Выкуп акций топ-менеджментом компании.
• IPO: первая эмиссия акций на публичном рынке капитала.
• Привлечение другого инвестора или другие варианты.

Причины выхода фонда из инвестирования — желание реализовать бонусы от задействованного капитала, чтобы в дальнейшем реинвестировать средства в другие инвестиционные проекты.

В ряде случаев инвесторы могут покидать проект досрочно, что напрямую зависит от развития бизнеса. В каждом случае способы выхода индивидуальны.

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиций играет ключевую роль при обосновании и выборе объектов инвестирования.

Качественное и всестороннее рассмотрение инвестиционного проекта в дальнейшем влияет на принятие верного решения относительно сроков окупаемости вложенных средств, развития компании и отрасли.

Управленческие решения по долгосрочному инвестированию требуют внимания к оценке проектов и прогнозированию денежных потоков в отдаленной перспективе. Объективность и достоверность оценки проектов во многом определяются использованием современных методов экономического обоснования инвестиционной деятельности.

В мировой финансовой практике существует множество финансово-экономических методик, применяемых на различных этапах рассмотрения инвестиционного проекта. В большинстве из них используются однотипные с экономической точки зрения показатели эффективности, связанные с расчетом реальных потоков денежных средств и показателями дисконтирования.

Термин «дисконтирование» применяется для оценки текущей (приведенной) стоимости будущих потоков денежных средств.

Наиболее корректными и обоснованными методами, основанными на дисконтировании, являются следующие:

• Метод чистой приведенной стоимости.
• Метод дисконтированного срока окупаемости проекта.
• Метод внутренней нормы доходности проекта.
• Метод индекса стоимости.

Ниже мы рассмотрим подробнее каждый из вышеперечисленных методов оценки эффективности инвестиционных проектов и поясним их преимущества.

Чистая приведенная стоимость

Расчет чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) основан на сравнении дохода от инвестиции в будущем с теми средствами, которые были вложены до настоящего времени.

Чистая приведенная стоимость представляет собой разницу между нынешней, дисконтированной на основе расчетной ставки процента, стоимостью поступлений от инвестиций и величиной начальных инвестиционных расходов.



CFt – чистый денежный поток за период t, миллионов евро;
r – норма дисконтирования, учитывающая изменение стоимости денег во времени;
n – срок реализации инвестиционного проекта, выраженный в годах;
Inv t – общий объем инвестиций за временной период t, миллионов евро.

Ставка дисконтирования, используемая в формуле NPV, в условиях роста нестабильности мировой экономики и беспрецедентного санкционного давления на некоторые страны мира не всегда может быть рассчитана по стандартным методикам.

Преимуществом этого метода оценки эффективности инвестиционных проектов является учет стоимости денег во времени.

Метод ориентирован на увеличение доходов инвесторов, что также важно на первоначальных этапах рассмотрения проекта.

Недостатком метода NPV считается тот факт, что чистая приведенная стоимость является абсолютным показателем. По этой причине затруднительно объективно сделать выбор между несколькими проектами с одинаковой NPV и разными инвестиционными расходами. Одновременно выбор ставки дисконтирования является субъективным.

Дисконтируемый срок окупаемости проекта

Дисконтируемый срок окупаемости (DPP) – это период, в течение которого сумма чистых денежных потоков, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна их сумме.



Данный метод, как и предыдущий, учитывает стоимость денег во времени, а также возможность реинвестирования получаемых доходов.

Метод на основе дисконтируемого срока окупаемости не учитывает денежные потоки при наступлении срока окупаемости.

Недостатком оценки проекта на основе дисконтированного срока окупаемости является то, что данный показатель полностью игнорирует доходность проектов за пределами срока окупаемости. Инвестиционные проекты с одинаковыми дисконотированными сроками окупаемости, но разным сроком реализации, могут приносить разный доход, что делает невозможным прямое их сравнение посредством DPP.

Индекс доходности инвестиционного проекта

Индекс доходности (Profitability Index, PI) связан с чистой приведенной стоимостью и определяется как отношение дисконтированной стоимости данных денежных потоков к первоначальным инвестициям.



При рассмотрении инвестиционных проектов предпочтение отдается тем объектам, для которых индекс доходности больше 1.

Если возникает необходимость выбора нескольких объектов инвестирования, то они размещаются в зависимости от значения PI.

При принятии инвестиционных решений аналитики используют показатель PI в случае, если показатели проекта будут иметь одинаковую чистую приведенную стоимость доходов. Явные преимущества PI заключаются в том, что он относительный и отражает эффективность единицы инвестиций. В условиях ограниченности ресурсов такой показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (Internal rate of return, IRR) представляет собой ставку дисконтирования, при которой дисконтированные поступления денежных средств от конкретного проекта равны дисконтированным расходам проекта.



Из приведенной формулы можно вычислить ставку процента, при которой дисконтированные денежные потоки и инвестиционные расходы равны.

Она представляет собой максимальную процентную ставку, под которую компания может взять деньги в долг при условии осуществления ею инвестиции за счет заемного капитала, а денежные потоки будут использоваться для погашения кредита и процентов.

При таком показателе компания будет находиться в точке безубыточности.

Внутренняя норма доходности представляет собой максимальную ставку процента по кредиту, которая может быть использована без ущерба хозяйствующему субъекту.

Таким образом, IRR можно представить как нижний гарантированный уровень доходности инвестиционного проекта и максимальный процент за привлеченные заемные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным.

Недостатками метода является сложность расчетов.

С другой стороны, в некоторых ситуациях возможны несколько вариантов значений IRR. Предпочтение обычно отдают проекту, имеющему наивысшее значение данного показателя, что не всегда правильно, поскольку проекты с низкой IRR могут в дальнейшем приносить значительный чистый дисконтированный доход.

Как видно из приведенных примеров, оценка инвестиционных проектов в каждом конкретном случае требует индивидуального подхода.

Если вы нуждаетесь в консультации по вопросам финансирования крупных проектов в России или за рубежом, свяжитесь с финансовой командой ESFC Investment Group для консультации.

Типы инвесторов для крупных проектов: практические соображения

Выбор источников финансирования бизнеса сегодня достаточно широк.

Это могут быть частные и корпоративные инвесторы, бизнес-ангелы, венчурные фонды, коммерческие и государственные банки или даже международные финансовые организации.

Вложения в акционерный капитал могут быть интересной альтернативой для компаний, ищущих капитал для финансирования инвестиционных проектов. Такой тип инвестиций заключается в предоставлении доступа к капиталу отраслевым инвесторам, фондам венчурного капитала в обмен на акции инвестиционного проекта.

Инвестиции можно разделить на несколько разновидностей в зависимости от типа компании. Отраслевые и финансовые инвесторы могут составлять разную долю в капитале компаний.

Венчурные фонды и посевное финансирование

Фонды посевного капитала собирают средства от инвесторов (индивидуальных, корпоративных и институциональных), чтобы вкладывать их в проекты в соответствии с разработанной специалистами фонда стратегией.

Каждый из инвесторов фонда получает свою долю в реализуемом проекте.

В случае неудачи в одном проекте убытки компенсируются за счет прибыли, принесенной другими инвестициями.

В отличие от частных инвесторов, посевные фонды подвергают проекты более тщательному анализу. На каждом этапе рассмотрения инвестиционного проекта эксперты оценивают риск и потенциальные возможности в определенном временном горизонте.

Такой способ финансирования являет собой не только сбор средств, но и профессиональную помощь и поддержку опытных инвесторов с серьезными знаниями и деловыми контактами. Посевное финансирование работает преимущественно с высокорисковыми проектами, но и уровень окупаемости инвестиций в случае успеха ожидается очень высокий.

Как правило, такие фонды инвестируют в проекты и компании до их формального создания, сосредотачивая свою деятельность на финансировании исследований и переходе бизнес-идеи к фазе коммерциализации (создание компании и фактическое начало бизнеса).

Фонды венчурного капитала ориентированы на финансирование проектов на ранних стадиях развития. Инвестиции этого типа характеризуются средне- и долгосрочным временным горизонтом в проектах с потенциалом роста выше среднего.

Полученные таким образом средства предназначены для финансирования следующих расходов:

• Создание новых продуктов и технологий.
• Увеличение оборотного капитала.
• Увеличение производственных мощностей.
• Укрепление финансового баланса.
• Выход на новые рынки.
• Расширение каналов сбыта.

Как в случае с фондами посевного капитала, так и с фондами венчурного капитала высокий инвестиционный риск, возникающий на ранней стадии развития компании, компенсируется высокой ожидаемой нормой прибыли, которую ожидает потенциальный инвестор.

Бизнес-ангелы

Обычно бизнес-ангелом выступает физическое лицо, вкладывающее свои средства в компании с высоким потенциалом роста.

Как правило, это предприниматели с выдающимися профессиональными достижениями и крупными личными активами, которые позволяют им брать на себя риск финансирования крупных проектов на стадии запуска.

Чаще всего такие инвесторы вкладывают свой капитал в проекты на срок от 3 до 10 лет, ожидая высокой нормы прибыли на инвестированный капитал. Они могут участвовать в проектах в различных схемах совместно с финансовыми компаниями.

Бизнес-ангел является ценным партнером для развития бизнеса в ситуации, когда у него есть опыт или контакты в отрасли, в которой молодой предприниматель хочет выступить со своей идеей. Благодаря этому он также может давать компании ценные советы по направлениям развития, но при этом не участвует в повседневном управлении бизнесом.



С точки зрения начинающего предпринимателя привлечение инвестиций от бизнес-ангелов приносит несколько преимуществ. Важное преимущество — прямая вовлеченность в успех, особенно важная, когда бизнес-ангелом является известный в отрасли человек.

Известные бизнес-ангелы — лучший способ продвижения проекта.

Любые новости в СМИ об участии таких экспертов сразу вызывают интерес к этому проекту, повышая его авторитет в глазах клиентов, подрядчиков и будущих мелких инвесторов.

Отраслевые инвесторы

В эту группу инвесторов входят предприниматели, ведущие бизнес в той же или аналогичной отрасли, что и бизнес, в который они инвестируют.

Факторы, которые побуждают отраслевых инвесторов привлекать капитал в новые проекты, включают следующее:

• Достижение эффекта масштаба для основного бизнеса за счет снижения затрат и увеличения прибыльности компании путем расширения деятельности.

• Синергетический эффект, результатом которого является, в частности, расширение масштабов деятельности и укрепление рыночных позиций обоих компаний.

• Налоговая оптимизация в свете положений местного налогового законодательства.

Отраслевые инвесторы, кроме капитала и синергетического эффекта, приносят проекту знания и практический опыт в конкретном секторе экономики. Благодаря этому опытный инвестор может комплексно оценить бизнес и обнаружить потенциально невидимые с первого взгляда риски и коммерческие возможности.

Инвесторы в корпоративные облигации

Корпоративная облигация — это выпущенная серией ценная бумага, в которой эмитент заявляет, что является должником владельца облигации (держателя облигации) и обязуется выполнить конкретное обязательство перед ним (погашение облигации).

Эмитент определяется как субъект, принимающий обязательства на рынке капитала путем выпуска облигаций. Облигация, в отличие от акций, не дает владельцам право на участие в активах компании, но представляет собой долговую ценную бумагу.

С момента выпуска облигации до момента погашения она может многократно менять своего владельца. Каждый последующий держатель облигации становится кредитором эмитента.

Важнейшими характеристикам облигаций являются следующие:

• Характер обеспечения интересов покупателя.
• Возможность досрочного погашения облигации на определенных условиях.
• Возможность конвертации облигаций в акции компании или другие бумаги.
• Способ и характер вознаграждения для держателя облигации.

Выпуск конвертируемых облигаций особенно выгоден для инновационных проектов и стартапов с хорошими перспективами роста.

В результате основатели компании имеют решающее влияние на направление ее развития на начальном этапе роста.

В этом случае компания использует эффект финансового рычага. При этом процентная ставка по конвертируемым облигациям может быть несколько ниже, чем по обычным облигациям.

Как правильно подготовить презентацию проекта для инвестора

Многие предприниматели предлагают многообещающие проекты, но далеко не каждый из них успешно проходит все этапы рассмотрения инвестиционного проекта, чтобы получить финансирование на адекватных условиях.

Если бизнес-идея представлена в непривлекательном виде, шансы на успеха резко уменьшаются.

Серьезные инвесторы ценят время, которое важно эффективно использовать для заработка денег. Они также скрупулезно относятся к анализу осуществимости и оценке рисков проекта. Эти и другие причины требуют профессиональной подготовки презентации.

Презентация инвестиционного проекта (pitch deck) служит первым шагом на пути к привлечению инвестиций. Это первая виртуальная «встреча» с будущими партнерами, которая должна убедить их в потенциале совместного бизнеса.

Таблица: Рекомендуемый план презентации инвестиционного проекта.

Часть презентации	Краткая характеристика
Миссия компании (логотип, слоган)	Фактически, это яркое и запоминающееся отображение проекта (компании), которое кратко определяет ее суть и преимущества.
Постановка проблемы	Каждый инвестиционный проект призван удовлетворять некие потребности. Описание проблемы должно быль лаконичным и убедительным для потенциальных инвесторов.
Решение проблемы	Этот раздел описывает конкретные способы решения проблемы с указанием их ключевых особенностей и преимуществ. Новизна и выгода вашего решения должна четко прослеживаться.
Продукт или услуга	Четкое и технически обоснованное описание принципов работы нового продукта или услуги с достаточным уровнем детализации.
История компании-инициатора проекта	Этот раздел отражает историю и достижения компании в виде конкретных цифр, фактов, диаграмм и другой визуализации.
Команда	Это очень важный элемент презентации, который должен убедить инвесторов в целесообразности сотрудничества. Опытная команда критически важна в любом рискованном проекте.
Бизнес-модель	Профессиональная бизнес-модель компании с прогнозом дохода в определенной временной перспективе, указанием потенциальных возможностей, рисков и ограничений.
Рынок	Успех проекта в значительной мере зависит от всестороннего исследования рынка. Количество клиентов, прогнозы продаж и динамики роста должны быть убедительными.
Финансирование	Потребности в финансировании инвестиционного проекта, ожидаемые денежные потоки и способы их использования.
Конкуренция	Важной информацией для рассмотрения инвестиционного проекта является анализ конкурентов, который должен отображать сильные и слабые стороны вашего проекта на фоне остальных.

Цель презентации состоит в том, чтобы быстро и конкретно продемонстрировать, что предложенная бизнес-идея новаторская, перспективная и способная привести высокие прибыли с приемлемым уровнем риска.

В этом контексте важно правильно представить сущность проекта (продукта) в виде конкретных и надежных данных.

Pitch deck представляет собой средоточие ценного для инвесторов контента, основанное на грамотных технических и финансовых выводах.

Здесь также уместны визуальные материалы, которые стимулируют воображение (графики, фотографии).

Что касается способа визуализации, то единый стиль подойдет наилучшим образом.

Интересный факт: в большинстве случаев инвесторы тратят менее 5 минут, чтобы определить, достоин ли инвестиционный проект дальнейшего рассмотрения. У многих предпринимателей не будет второго шанса произвести впечатление на потенциального партнера, поэтому презентация проекта должна быть безупречной.

ESFC Investment Group обладает обширными деловыми контактами в Евросоюзе и за его пределами, что позволяет нам успешно обеспечивать любым необходимым финансированием наших клиентов.

Свяжитесь с нами, чтобы привлечь инвестиции или получить финансирование для своего инвестиционного проекта на максимально гибких условиях.